Detail analýzy
| 13.05.2024 / Ceska Sporitelna Research |
Nečekaně vysoká inflace V dubnu vyšla nečekaně vysoká inflace. Meziměsíční růst cenové hladiny dosáhl 0,7 %, meziroční inflace pak vyskočila ze 2,0 % na 2,9 %. Čekala se (my i trh) inflace ve výši 2,4 %. Za inflačním překvapením stojí v podstatě jen výrazný růst cen potravin a alkoholických nápojů, ostatní složky vyšly v souladu s naším očekáváním. Důvodem vyššího než očekávaného růstu cen potravin jsou pravděpodobně dva faktory. Prvním je růst cen zemědělských výrobců, když zemědělské ceny stoupají od začátku letošního roku. Druhým, a pravděpodobně výraznějším vlivem, je oživení spotřeby domácností, na kterou ceny potravin a alkoholu reagují. Pokud se to potvrdí, z pohledu ČNB jde jednoznačně o proinflační riziko. Vedle cen potravin stouply také ceny pohonných hmot (oddíl Doprava) z důvodu vyšších cen ropy a zvýšily se znovu ceny stravování a ubytování. To může nasvědčovat o pokračujícím proinflačním vývoji v některých sektorech služeb. Pro příští měsíce by inflace mohla zůstat v horní části tolerančního pásma kolem cíle (2,5-3,0 %), nicméně i vzhledem k překvapivě vysokým dnešním datům bude nejistota vyšší. Především u cen potravin se totiž nedá vyloučit ani jejich další zvýšení (vliv silné poptávky a růst zemědělských cen), ani možná korekce směrem dolů. Ve druhé polovině letošního roku může inflace zesílit nad 3 %, a to především kvůli působení několika proinflačních vlivů (pokračující ekonomické oživení, vysoký růst cen služeb, slabá koruna a růst cen zemědělských výrobců). Pro roky 2025 a 2026 se může inflace (v průměru) pohybovat mírně nad inflačním cílem, když ve směru vyššího cenového růstu bude působit zlepšený vývoj poptávky v české ekonomice. Naopak ve směru nižší inflace bude působit měnová politika ČNB (ČNB bude pravděpodobně snižovat sazby jen pozvolně). Významnou nejistotou pro příští dva roky, a to oběma směry, zůstanou ceny energií. Pro červnové zasedání ČNB čekáme opět pokles úrokových sazeb, tentokrát ale čekáme „již jen“ standardních 25 bodů. To má dva důvody. Prvním je to, že rozdíl mezi (očekávanou) inflací a sazbami již není tak velký a potřeba dodat další výraznější snížení sazeb již není tak vysoká. Druhým důvodem jsou rostoucí inflační tlaky v české ekonomice, kvůli kterým čekáme, že ČNB zůstane opatrná. A to zvlášť o dnešních datech. Právě především kvůli možnému zesílení inflačních tlaků i nadále čekáme hlavní sazbu ČNB pro konec letošního roku na 4 %, nicméně riziko je nyní vychýleno výše směrem k 4,25-4,50 %, pokud by inflace překvapovala významněji směrem nahoru. Vyšší inflační tlaky budou navíc kvůli globálním (externím) faktorům pravděpodobně působit delší dobu. Koruna by po dnešních datech mohla mírně posílit, když nečekaně silná inflace se může projevit pozvolnějším snižováním sazeb ČNB. Pro nejbližší týdny a měsíce by se koruna mohla pohybovat mírně pod hladinou EUR/CZK 25,0. |
 Stáhnout PDF (303kB)
|
Základní informace
| Autor | Ceska Sporitelna Research |
| Datum | 13.05.2024 |
| Jazyk |  |
| Název produktu | Bleskovka |
| Hlavní téma | Makro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX |
| Zaostřeno na ekonomiku | Česká republika |
| Zaměřeno na měnu | Česká koruna |
| Zaměřeno na sektor | - |
| Stáhnout |
