Research Detail
| 2024/10/30 / Ceska Sporitelna Research |
Pozvolné oživení ekonomiky pokračuje Podle předběžného odhadu rostla ve třetím čtvrtletím letošního roku česká ekonomika o 0,3 % mezičtvrtletně. Data jsou v souladu s naším očekáváním a desetinku pod odhadem trhu a potvrzují pokračování pozvolného oživení české ekonomiky, které začalo již na konci loňského roku. Meziroční růst dosáhl 1,3 %, a oproti druhému čtvrtletí tak relativně významně zrychlil. K tomu ale nemalou měrou přispěla srovnávací základna, když ve třetím čtvrtletí 2023 HDP poklesl, což snížilo úroveň, ke které se nyní meziroční růst počítá. V rámci předběžného odhadu nezveřejňuje ČSÚ data složek HDP, na to si musíme ještě zhruba měsíc počkat. Dle nás se ale výrazněji nezměnil celkový vývoj ekonomiky. Růst tak pravděpodobně táhla opět především spotřeba domácností, která je ovlivněna nízkou inflací, růstem reálných mezd a zlepšenou náladou domácností. Opačným směrem pak nejspíše opět působil vývoj zásob. U nich dochází k postupnému snižování, když v předchozích letech byly zásoby navýšeny podstatně výrazněji, než by odpovídalo makro vývoji. Růst také pravděpodobně i nadále brzdil vývoj zahraničního obchodu, což souvisí zejména se slabým výkonem německé ekonomiky. V letošním roce čekáme růst HDP kolem 1 %. To by neměly změnit ani nové informace, kdy sice na jedné straně pokračuje slabá zahraniční poptávka z německé ekonomiky, na straně druhé se ale pravděpodobně ve čtvrtém čtvrtletí zvýší fixní investice jako reakce na nedávné povodně. K výraznějšímu zrychlení růstu české ekonomiky dojde pravděpodobně až během příštích dvou let, kdy čekáme zlepšení vývoje německé ekonomiky, což by se mělo projevit v lepších číslech zahraničního obchodu a investic. K růstu bude přispívat i expanzivní fiskální politika, když příští rok jsou parlamentní volby, a výrazný vliv budou mít také zásoby. V tomto ohledu čekáme zastavení současného výrazného snižování zásob, když naše prognóza počítá s příspěvkem změny stavu zásob k růstu HDP pro letošní rok ve výši -1,7 procentního bodu a v příštím roce jen -0,1 procentního bodu. Pokud by nedošlo příští rok k oživení německé ekonomiky a ta i nadále pokračovala ve stagnaci, růst HDP by v příštím roce mohl být jen mezi 1,5 a 2,0 %. ČNB zasedá na začátku listopadu a všeobecně se čeká další mírný pokles úrokových sazeb. To umožní stále relativně nízká inflace (oproti úrovni sazeb) a slabý růst HDP (oživení české ekonomiky je pozvolné a nevytváří významnější proinflační tlaky). Stejným směrem pak působí i nedávné snížení úrokových sazeb v eurozóně. Jako nejisté stále dle nás zůstává prosincové zasedání ČNB, kdy o výsledku mohou rozhodnout až události a data příštích týdnů. Před zasedáním ČNB bude mít měnověpolitické zasedání ECB, roli může hrát i inflace v sektoru služeb, která nyní zůstává meziročně na 5 %, vývoj mezd a samozřejmě pak kurz koruny. Koruna se aktuálně pohybuje blízko úrovně EUR/CZK 25,4, když ještě před pár týdny byla na zhruba EUR/CZK 25,0. Toto oslabení je důsledkem externích faktorů, především změny tržních očekávání na budoucí politiku FEDu a vyšší pravděpodobnosti výhry D. Trumpa v amerických volbách, a může dle nás odpovídat snížení sazeb ČNB zhruba o 30-35 bazických bodů. Jinými slovy k uvolnění měnových podmínek v české ekonomice již došlo v důsledku oslabení koruny a ČNB tuto skutečnost může zohledňovat. Naopak data z německé ekonomiky a nedávný pokles cen pohonných hmot působí opačně a zvyšují riziko možného snížení sazeb také na prosincovém zasedání. Na kurz koruny by dnešní data neměla mít výraznější vliv. Korunu nyní ovlivňují především externí vlivy, a to by mělo pokračovat i v dalších týdnech (pokud ČNB nedodá v listopadu nějaké překvapení). |
 Download PDF (318kB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2024/10/30 |
| Language |  |
| Product name | Bleskovka |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Economy in focus | Czech Republic |
| Currency in focus | Czech Koruna |
| Sector in focus | - |
| Download |
