2024/08/30 / Ceska Sporitelna Research |
Mírná revize růstu HDP Dnes ráno vyšel druhý odhad růstu HDP v české ekonomice za druhé čtvrtletí. Mezičtvrtletní růst byl potvrzen na 0,3 %. Došlo ale k mírné revizi mezičtvrtletního růstu za první čtvrtletí, která byla zvýšena z 0,2 % na 0,4 %. Celkově dnešní data potvrzují, že česká ekonomika se vymanila ze stagnace, když již tři čtvrtletí po sobě roste. V meziročním vyjádření tak česká ekonomika vzrostla ve druhém čtvrtletí o 0,6 %, když předběžný odhad byl o dvě desetiny nižší. Důvodem je právě mírná revize dat za první čtvrtletí. I přes drobné korekce dat ale nedošlo k významnějším změnám v pohledu na aktuální makro vývoj v Česku. Růst táhne především spotřeba domácností, na kterou kladně působí pokles inflace, růst reálných mezd a zlepšená nálada mezi domácnostmi. Naopak ekonomiku stále brzdí zahraniční poptávka, která je negativně ovlivněna slabým ekonomickým vývojem v Německu. K růstu HDP přispěly kladně všechny hlavní složky až na vývoj zásob. Ty jsou stále velmi vysoké (vzhledem k makro vývoji) a jejich letošní, stejně jako loňský pokles, je v tomto ohledu intuitivní. Významně se ve druhém čtvrtletí zvýšily fixní investice, nicméně ty v prvním čtvrtletí naopak silně poklesly, a proto bych jejich kladný vývoj nyní nepřeceňoval. Stále platí, že pro výraznější oživení české ekonomiky je potřeba zlepšená zahraniční poptávka, která se propíše do vývoje exportů a právě soukromých investic. V letošním roce čekáme růst HDP kolem 1 %. Naše aktuální prognóza počítá s hodnotou 0,9 %, ale dnešní revize je „rizikem“ mírně směrem nahoru o jednu až dvě desetinky procentního bodu. Ke kladnému vlivu spotřeby domácností by se postupně měla přidat také zahraniční poptávka. Zpočátku ale čekáme její jen velmi pozvolné zlepšení. K výraznějšímu zrychlení růstu české ekonomiky dojde pravděpodobně až během příštích dvou let, kdy čekáme zlepšení vývoje německé ekonomiky, což by se mělo projevit v lepších číslech zahraničního obchodu a investic. K růstu bude přispívat i expanzivní fiskální politika, když příští rok jsou parlamentní volby, a výrazný vliv budou mít také zásoby. Po jejich silných poklesech čekáme pro příští rok příspěvek změny stavu zásob k HDP "jen" -0,1 procentního bodu (pro letošek čekáme -1,7 pb). Pro září a listopad čekáme pokles sazeb o 25 bazických bodů. Ohledně prosince se nyní mírně kloníme ke stabilitě sazeb, když vedle silného mzdového růstu, bude proinflačně působit i expanzivní fiskální politika, a navíc zesílí inflace. Případný prosincový pokles sazeb na 3,75 % (pokud se naplní předpoklad dvou předchozích 25 bodových snížení sazeb) by ale výrazným překvapením dle nás nebyl, když ČNB se bude v prosinci pravděpodobně rozhodovat mezi stabilitou a mírným poklesem sazeb. Na kurz koruny by dnešní data neměla mít výraznější vliv. Důležitější mohou být data vývoje mezd za druhé čtvrtletí, která vyjdou v úterý. |
![]() |
Author | Ceska Sporitelna Research |
Date | 2024/08/30 |
Language | ![]() |
Product name | Bleskovka |
Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
Economy in focus | Czech Republic |
Currency in focus | Czech Koruna |
Sector in focus | - |
Download |
Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Česká spořitelna/Erste Group/ or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites“) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions.
By agreeing to this hereto, the visitor entering this Websites confirms that has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer