Markets by Region
| 2024/04/26 / Ceska Sporitelna Research |
| CZ Ranní restart |
CZ Ranní restart Americká ekonomika v 1Q zpomalila na mezičtvrteltní anualizované (tj. čtyřmi vynásobené) tempo 1,6 % z předchozí (revidované) hodnoty 3,4 %. USA tak rostly nejpomalejším mezičtvrtletním tempem za poslední skoro dva roky. Jde o zřetelné zklamání, protože se očekával růst kolem 2,5 %. Na první pohled by číslo za 1q24 naznačovalo, že síla americké poptávky vyprchává a že by Fed možná neměl se snižováním úrokových sazeb tolik váhat. Významným faktorem nízkého růstu ale byla slabší poptávka ze zahraničí. Pro výhled americké měnové politiky tak byl nakonec důleřžitější jiný údaj z národních účtů za 1q24: jádrová část cen spotřeby domácností (PCE inflace, což je klíčový Fedem sledovaný cenový index) se zvýšila o 3,7% – a to bylo nad očekáváním (3,4 %) ale hlavně výrazně nad 4q23 (2 %). Celkově tak včerejší americká data vedla k dalšímu mírnému odsunutí předpokládaného okamžiku prvního snížení úrokových sazeb Fedem. V tuto chvíli to podle trhů vypadá na září, ne-li dokonce na listopad. Noční mrazy podle ovocnářské unie ČR způsobily jednu z největších škod na úrodě za poslední století. V Čechách prý mrazy zlikvidovaly téměř veškerou úrodu ovoce, na Moravě zhruba polovinu. Podobné potíže mají i ovocnáři v okolních zemích a taky i pěstitelé zeleniny. Jako vždy v podobných případech, i tentokrát se otevřela otázka pomoci z veřejných peněz. Ministerstvo zemědělství už ohlásilo, že pěstitelům ovoce poskytne pomoc v hodnotě vysokých desítek milionů korun. Trochu to připomíná vlekaře a jejich nataženou ruku vždy, když nesněží tolik, kolik by potřebovali. Nejefektivnější, tržně čisté řešení u ovocnářů i u vlekařů by bylo založeno na standardním soukromém pojištění (ano, pojišťovny pojištění proti důsledkům jarních mrazů běžně nabízejí). Z tohoto pohledu bychom čekali, že ovocnáří a další poškození dostanou „pomoc“ od svých pojišťoven. Není ale jasné, do jaké míry byli takto skutečně pojištění. A není jasné ani to, do jaké míry by měli být takto pojištění. Možná, že kdyby byli plně pojištěni touto cestou, české ovoce by bylo tak drahé, že by nebylo konkurenceschopné, a v Česku by se tudíž třeba ani nepěstovalo. To by nebylo příjemné jak z pohledu soběstačnosti (kdyby znova zamrzla mezinárodní doprava jako během covidu, byli bychom bez příslušného ovoce), tak z pohledu kultivace krajiny (namísto dnenších ovocných sadů bychom zřejmě viděli ještě víc řepky nebo logistických center). Každopádně by ale v debatě o přiměřené pomoci z peněz nás všech neměly zaznívat zavádějící tvrzení. Zemědělci tvrdí, že pojištění proti dopadům jarních mrazů neexistuje. Rychlý průzkum ale ukazuje, že přinejmenším dvě velké české pojišťovny takové pojištění nabízejí. Ať už ale škody zaplatí kdokoliv (spotřebitelé ve vyšších cenách, daňoví poplatníci vyšším deficitem státního rozpočtu, zemědělci svými krachy), postup globálního oteplování a s ním spojená vyšší kolísavost počasí znamenají, že takových škod a plteb bude čím dál víc. Jde o jeden z argumentů ve prospěch tvrzení, že nás čekají roky se spíše vyššími inflačními tlaky, a tedy že neutrální úroková sazba centrálních bank bude zřejmě vyšší, než byla v nedávné minulosti. Svůj verdikt o tom, zda je nutné posunout předpoklad o neutrální úrokové sazbě, nám brzo (nejpíš v příštím týdnu) sdělí i ČNB. Už teď je ale jisté, že letošní jarní mrazy přinesou zvýšení inflace (nabídka ovoce bude slabší), a tedy že jde o faktor ve směru pomalejšího letošního poklesu úrokových sazeb ČNB. |
 Download PDF (364kB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2024/04/26 |
| Product type | short note/ daily |
| Product name | Ranní Restart |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Language |  |
| Market cap | - |
| Availability | All [1] |
| Download |
Analysis and Forecasting
| Date | Headline | Download | |
| 2024/05/06 | | 20 let ČR v EU: Růst životní úrovně i nevyužitý potenciál |  |
| 2024/05/06 | | Akciové trhy - denní zpráva | |
| 2024/05/06 |  | Unfavorable factors behind the shiny figure | |
| 2024/05/06 | | Ranní restart: Čína a mobilizace zdrojů, citlivá ČNB a bramborová | |
| 2024/05/06 | | Mixed data on retail sales and industrial output | |