Markets by Region
| 2024/05/06 / Ceska Sporitelna Research |
| Ranní restart: Čína a mobilizace zdrojů, citlivá ČNB a bramborová |
Ranní restart: Čína a mobilizace zdrojů, citlivá ČNB a bramborová Čína je dobrá v rychlé a efektivní mobilizaci velkého množství zdrojů, ale často špatná v jejich optimálním využívání, píše Arthur Kroeber. Neefektivita je vidět v realitní bublině, neúspěšných projektů Belt and Road, nehospodárných dotací. Mobilizace velkého množství zdrojů ale taky umožnila vybudovat největší vysokorychlostní železniční systém na světě, vytvoření největšího exportéra aut z nuly, nebo vybudování obrovského množství zelené energie. Noah Smith vysvětluje proč. Vysokorychlostní železnice byla vybudována během pár let, za cenu, která je o 40% nižší než v Evropě (cena/km). Jak? Za prvé, nepotřebovala vymýšlet technologie. Čína přiměla japonské a evropské společnosti, aby jí předaly své technologie výměnou za nevyslovený, a nakonec nesplněný příslib velkých čínských zakázek (V ČR si taky pamatujeme na sliby masivních investic vs. realita). Za druhé, má všechny dodavatele přímo v Číně = potřebný rozsah a standardizace (neřeší normy jiných států) Auta: donedávna se zdálo, že čínské společnosti nedokážou vyrábět tři velké věci tak dobře jako Evropa, Japonsko, Korea nebo USA: čipy, širokotrupá letadla a auta. Auta si už můžeme škrtnout. Čína se stala největším světovým vývozcem aut, rychle předstihla Německo a Japonsko. Hlavním důvodem je však masivní posun ve světovém automobilovém průmyslu, a to od spalovacích vozů k elektromobilům. Spalovací motory jsou komplikovanou technologií s velkým množstvím znalostí, které jsou rozprostřeny mezi pracovníky velkých starých společností, jako jsou Volkswagen, Toyota a GM. To je druh technologie, kterou je pro čínské společnosti obtížné kopírovat nebo ukrást. Elektromotory jsou ale mnohem jednodušší a standardizovanější technologií než spalovací motory. A protože se jednalo o novou technologii, čínské společnosti nebyly v nevýhodě oproti zahraničním výrobcům. Čína také vlastní nejdůležitější vstupy pro výrobu elektrických vozidel - především baterie a materiály a komponenty používané k výrobě baterií. A pak opět rozsah: mobilizace masivních zdrojů. Pochvalujeme si, jak klesá cena solární a větrné energie. Důvodem je křivka učení, kterou ale pohání opět především Čína. V posledních letech Čína předstihla EU i USA ve výrobě solární a větrné energie. A instalace nových zdrojů v Číně neustále zrychluje. Velká část tohoto náskoku je samozřejmě způsobena tím, že většina světových solárních panelů se vyrábí v Číně = opět výsledek masivního nasazení zdrojů. Noah Smith uzavírá: V oblasti vysokorychlostních železnic, elektrických vozidel a solární energie Čína ukázala úžasnou sílu rozsáhlé mobilizace zdrojů. Výsledek není vždy krátkodobě ziskový nebo efektivní (i když někdy ano). Ne vždy je to správný přístup. Aktuálně ale dokáže realizovat technologické a průmyslové "zázraky". Je to přístup, který jsme používali na počátku 20. století. Ale později jsme ho opustili kvůli honění se za čtvrtletními zisky, efektivitou a dostali jsme pohodlnou stagnaci. Letem světem: ČNB ve svém základním scénáři předpokládá pokles repo sazby zhruba na 4 % na konci letošního roku a na 3 % na konci 2025. Důležitou proměnnou je koruna. Tento základní scénář předpokládá, že na konci roku bude koruna vůči euru na 25 CZK/EUR a na konci 2025 24,7. Aktuální kurz koruny je 25,1 CZK/EUR. Jirka spočítal jednoduché pravidlo: pokud koruna bude slabší o 25 halířů, tedy cca 1%, tak to implikuje sazby vyšší i 25 bodů. ČNB představila citlivostní scénář, co by se stalo, kdyby koruna krátkodobě oslabila/posílila o 3%. Pokud by CZK byla krátkodobě slabší, tak by bankovní rada měla podle této simulace snižovat sazby pomaleji, ale na 3 % by sazby vyklesaly v příštím roce i v tomto scénáři. ČNB také poodkryla diskuzi ohledně rovnovážné reálné sazbě. Odhady ukazují, že skutečně v posledních letech vzrostla na cca 1-1,5 %. Aktuálně ČNB předpokládá tuto úroveň na cca 1 %, což není daleko a je to důvod, proč staff nechce měnit tento předpoklad. Nicméně pokud by rovnovážná sazba vzrostla na 3,5%, tak by to podle simulace ČNB nezměnilo výhled na sazby letos, ale až v příštím roce, kdy by sazby poklesly na „jen“ na cca 3,25% Podle zpravodajských služeb Rusko plánuje teroristické operace v Evropě jako bombové útoky, ničení infrastruktury a žhářství. | Hokej: sázkaři očekávají 1. Kanada, 2. USA, 3. Švédsko, 4. ČR |
 Download PDF (968kB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2024/05/06 |
| Product type | short note/ daily |
| Product name | Ranní Restart |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Language |  |
| Market cap | - |
| Availability | All [1] |
| Download |
Analysis and Forecasting
| Date | Headline | Download | |
| 2024/05/17 |  | Week Ahead |  |
| 2024/05/17 | | Akciové trhy - denní zpráva | |
| 2024/05/17 | | Ranní restart: nadávky, 327 mld. USD, 10 minut a dárovaní plazmy | |
| 2024/05/16 | | Akciové trhy - denní zpráva | |
| 2024/05/16 | | Ranní restart: rovnost vs. růst, solární křivka a co si nemůžete dovolit | |