Detail analýzy

15.08.2024 / Ceska Sporitelna Research

Ranní restart
Trhy včera bedlivě sledovaly data americké inflace za červenec. Ta vyšla v souladu s očekáváním. Celkový ukazatel spotřebitelské inflace dosáhl meziměsíčně 0,2 %, což meziročně znamená 2,9 %. Jde tak o další zpomalení inflace, byť jen mírné, ke kterému dochází od března. Jádrová inflace, tedy celková bez cen potravin či energií, dosáhla meziměsíčně také 0,2 % a její meziroční hodnota je tak nyní na 3,2 %. Poptávková složka inflace tak stále vykazuje růst a v meziročním vyjádření zůstává zvýšená, což se FEDu nemusí líbit.

Jsou tu nicméně tři ale: Zaprvé, FED sleduje primárně jádrovou PCE inflaci a ta je nyní 2,6 %. Tedy podstatně blíž hodnotám, které by FEDu měly vyhovovat. Ono je to trochu složitější, protože FED se dívá na průměrnou inflaci za střednědobé období (ale délka tohoto období není explicitně specifikována). A pokud byla v poslední době inflace nad 2 %, může FEDu vyhovovat inflace po nějaké období pod 2 %, aby průměr byl poblíž 2 %. Zadruhé, FED má duální cíl, když vedle cenové stability (definované jako 2% inflace) cíluje také plnou zaměstnanost. Té by mohla dle nás odpovídat míra nezaměstnanosti kolem 4 %. A v červencových datech dosáhla míra nezaměstnanosti již 4,3 %. Ačkoliv se nedá vyloučit korekce dolů, pokud by například poslední číslo bylo nějak ovlivněné technickými faktory (sezónní očištění apod.), nezaměstnanost již nenaznačuje přehřátí na trhu práce, a tedy potřebu vysokých sazeb. A zatřetí je tu ještě jeden faktor a to zpoždění. V inflaci se projevuje vývoj ekonomické aktivity se zpožděním kolem devíti měsíců. Proto pokud

nyní zpomaluje vývoj ekonomické aktivity a zhoršuje se situace na trhu práce, v inflaci se to projeví někdy na začátku příštího roku. A pokud FED nezačne snižovat rychle sazby, může si zadělávat na velký problém. Vzhledem k tomu, kde jsou nyní sazby FEDu a kde je očekávaná inflace, FED dle mého soudu dodává do ekonomiky měnověpolitickou chybu. A zbytečně ekonomiku brzdí, což se může projevit příští rok. Smysl proto dává jít velmi rychle dolů.

Je otázka, zdali ale v září půjde FED o 50 bodů, nebo dá přednost ještě 25 bodovému poklesu sazeb s tím, že 50 bodů může dodat až v listopadu (listopadové zasedání FEDu je totiž až po prezidentských volbách).
Nepříjemné překvapení přišlo včera z eurozóny, kde průmyslová produkce v červnu zhruba stagnovala (0,1 % m/m), když se čekal růst o půl procenta. Meziročně tak průmyslová produkce dosáhla -3,9 %. Přes léto výraznější oživení nečekáme, to by mohlo nastat během podzimu s rizikem k pozdějšímu období.

Stáhnout PDF (386kB)

Základní informace

Autor	Ceska Sporitelna Research
Datum	15.08.2024
Jazyk
Název produktu	Ranní Restart
Hlavní téma	Makro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomiku	Česká republika
Zaměřeno na měnu	Česká koruna
Zaměřeno na sektor	-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!

Registrace

Přihlasit se k odběru této zprávy

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.