12.08.2024 / Ceska Sporitelna Research |
Inflace mírně vyšší V červenci se zvýšila cenová hladina v české ekonomice o 0,7 % meziměsíčně. Meziroční inflace tak dosáhla 2,2 %, což je oproti červnu mírně vyšší hodnota. Za relativně vysokou meziměsíční inflací stálo především zvýšení cen dovolených, což je ale obvyklé pro tento měsíc (sezónní vliv). A rostou také ceny služeb, což je odrazem slušné poptávky domácností. Vývoj cen dovolených byl jedním z důvodů, proč v červnu inflace překvapila směrem dolů. Namísto očekávaného zvýšení cen dovolených totiž (po sezónním očištění) došlo v červnu k poklesu cen, a to i přes silnou poptávku domácností. V červenci nicméně došlo ke korekci zpět. To potvrzuje náš pohled, že protiinflační data z června mohou být ovlivněna meziměsíční rozkolísaností dat. Korigovaly totiž také ceny potravin, které se v červenci (po červnovém poklesu) meziměsíčně zvýšily. A v relativně vysokém růstu pokračují i ceny služeb, které táhne nahoru oživení spotřebitelské poptávky. Nízkou inflaci mírně nad 2 % čekáme i pro srpen, nicméně nejistota zůstane zvýšená. To platí především pro ceny potravin, kde může vzhledem k jejich rozkolísanosti dojít k možnému překvapení oběma směry. V září by pak inflace mohla zesílit (na 2,5-3,0 %), částečně kvůli vlivu srovnávací základny. Výraznější hodnoty celkové inflace pak čekáme pro konec roku, když ve čtvrtém čtvrtletí by mohla překonat 3 %. Důvodem bude vliv nízké základny z loňského roku a také působení několika proinflačních faktorů (oživení spotřeby, růst mezd apod.). Nejistotu představuje vývoj v Německu, když případné pozdější oživení německé ekonomiky by celkovou inflaci v Česku tlumilo. V příštích dvou letech by se inflace měla v průměru pohybovat mírně nad 2 %, když proinflačně bude působit především pokračující ekonomické oživení a silný trh práce (především růst mezd). ČNB pro zářijové zasedání neposkytla žádnou zásadnější informaci. Bude se tak pravděpodobně rozhodovat mezi stabilitou sazeb a jejich dalším poklesem. Ve směru možné stability působí silný růst mezd, expanzivní fiskální politika a očekávaný vývoj inflace pro čtvrté čtvrtletí. To je vidět také na nové prognóze ČNB, která již další snížení sazeb v letošním roce neobsahuje. Ve směru možného poklesu sazeb pak působí slabý růst HDP v ČR i eurozóně, rozdíl mezi očekávanou inflací a sazbami (který stále implikuje potřebu jít se sazbami dolů, byť mírněji) a také očekávaný vývoj sazeb ECB a FEDu, kde se čeká snižování v příštích měsících. My se kloníme k této druhé variantě a pro září čekáme 25 bodové snížení sazeb ČNB. Pro konec letošního roku čekáme hlavní sazbu ČNB na 4 % (s rizikem 3,75 % nebo 4,25 % podle nových dat) a pro konec roku 2025 na 3,25 %. Z důvodu silného trhu práce a (očekávaného) ekonomického oživení zůstanou poptávkové inflační tlaky silnější a inflace by se tak mohla pohybovat mezi 2 a 3 %. To zvýší obezřetnost ČNB. Nejistota plyne ze zahraničního vývoje a z cen energií a potravin, které mohou významněji ovlivnit inflaci (oběma směry), což by se v měnověpolitických rozhodováních projevilo. |
![]() |
Autor | Ceska Sporitelna Research |
Datum | 12.08.2024 |
Jazyk | ![]() |
Název produktu | Bleskovka |
Hlavní téma | Makro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX |
Zaostřeno na ekonomiku | Česká republika |
Zaměřeno na měnu | Česká koruna |
Zaměřeno na sektor | - |
Stáhnout |
Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).
Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.
Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.
Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).
Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.
Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že
(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.