Zajímá mne:

Produkty

Detail analýzy

29.07.2024 / Ceska Sporitelna Research

Ranní restart

ČNB zasedá ve čtvrtek. Na červnovém zasedání guvernér řekl, že v srpnu se bude bankovní rada pravděpodobně rozhodovat mezi poklesem sazeb o 25 bodů a jejich stabilitou. Po nečekaně nízké inflaci a komentáři viceguvernéra Fraita může být nakonec diskuze spíše mezi poklesem sazeb o 25 a 50 bodů. Tak to vnímá i trh, když koruna nedávno konzistentně s tím oslabila. My i nadále čekáme 25 bodů. Pro stabilitu sazeb nyní nevidíme příliš důvod, když současná hladina sazeb je stále vysoko nad očekávanou inflací, a ČNB tak (dle nás) může jít celkem bez obav ke 4 %. Překvapení v podobě možného poklesu sazeb o 50 bodů se nedá vyloučit (viz červnové zasedání, kdy ČNB také překvapila). Ale stále čekáme, že inflace půjde na podzim nahoru, do toho růst mezd zůstane pravděpodobně vysoký a pokud se oživí na podzim a v zimě Německo, můžeme čekat jeho mírně proinflační působení. Proto z našeho pohledu dává smysl, aby ČNB šla dolů nyní již jen pomalu po klasických 25 bodových krocích.

Ohledně inflace, pro červenec a srpen by se její hodnota mohla pohybovat kolem 2 % (čekáme 2,1 %). Ale v září by mohla inflace v ČR vyskočit někam mezi 2,5 a 3,0 % a ve čtvrtém čtvrtletí 3 % překonat. Ačkoliv vliv bude mít od září také srovnávací základna, čekáme ohledně ČNB opatrnost. Stále totiž vidíme okolo obou položek, které v červnu stály za nízkou inflací na 2 %, značnou nejistotu. Zaprvé, ceny potravin by mohly korigovat nahoru, když některá data (šetření cen některých potravin z ČSÚ nebo ceny zemědělských výrobců) naznačují pro červenec mírný růst cen potravin. A zadruhé, v červnu (po sezónním očištění) poklesly meziměsíčně ceny dovolených, což v situaci silné poptávky je obtížné vysvětlit. Proto se nedá vyloučit ani korekce zde. Rozhodnutí ČNB může mít vliv i na korunu. Její hladinu vnímáme nyní jako slabou. Pokud ČNB dodá „jen“ 25 bodů a bude komunikovat opatrnost, koruna může mírně posílit.

Zítra u nás vyjde první odhad vývoje HDP za druhé čtvrtletí. Čekáme, že by HDP mohl mírně mezičtvrtletně růst a potvrdit tak zlepšující se vývoj ekonomiky. Na druhou stranu nečekáme žádné výrazné číslo, když německá ekonomika stále čeká na oživení, a zahraniční poptávka po českých exportech je tak stále relativně slabá. Data HDP mohou ovlivnit kurz i výnosy. Z hlediska komentáře k vývoji české ekonomiky budeme ale pravděpodobně opatrní. Zvlášť po nedávné revizi, která výrazně přepsala několikaletou minulost. Nedá se totiž vyloučit, že za pár let přijde nová revize a data se ex post znovu zásadně změní.

V eurozóně vyjde tento týden také první odhad HDP za druhé čtvrtletí a k tomu předběžná inflace za červenec. A samozřejmě zasedá FED, kde se sice čeká stabilita sazeb. Nicméně pro září se očekává pokles sazeb FEDu, tak bude zajímavá tisková konference, zdali FED něco naznačí. A v pátek ještě vyjdou americká data z trhu práce za červenec.
Minulý pátek vyšlo několik sledovaných dat z USA. V červnu se osobní příjmy zvýšily meziměsíčně o 0,2 % oproti očekáváním 0,4 %. Osobní výdaje pak meziměsíčně rostly o 0,3 % při stejných očekáváních. Jádrová PCE inflace, kterou primárně sleduje FED, pak dosáhla meziměsíčně 0,2 %, což je číslo zhruba konzistentní s 2% inflačním cílem. To potvrzuje náš pohled, že sazby v USA jsou zbytečně vysoko, a je potřeba je začít snižovat. Meziročně dosáhla jádrová inflace 2,6 %.

PDF Download Stáhnout PDF (338kB)

Základní informace

AutorCeska Sporitelna Research
Datum29.07.2024
Jazykcs
Název produktuRanní Restart
Hlavní témaMakro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomikuČeská republika
Zaměřeno na měnuČeská koruna
Zaměřeno na sektor-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!




Odmítnout
Rozumím

Tyto stránky využívají k poskytování nejlepších služeb software pro analýzu webu a cookies. Pokud vyjádříte svůj souhlas, tyto nástroje budou použity. Zde si přečtěte více informací.

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.