Detail analýzy

02.07.2024 / Erste Group Research

Tail-wind for bonds from lower interest rate environment and multi-year consolidation plans

Although inflation is to edge higher due do a diminishing base effect, which contributed to the very fast collapse of inflation in previous quarters, inflation is expected to be contained at the level which allows modest rate cuts and at the same time keeps real interest rates positive. The lower interest rate environment together with fiscal consolidation prescribed by the renewed EU fiscal framework should be supportive of CEE bonds. All in all, after some market correction from beginning of year, we expect long end of LCY yields to drop with lower key rates. Finally, Croatia, in expectation of rating upgrades, is seen at narrower spreads compared to Slovakia.

Six CEE countries have already completed over 70% of their 2024 net issuance by the end of June. Croatia and Czechia, two countries with the lowest deficits among CEE countries, have been less in a hurry to borrow. Croatia is preparing to place 3-year and 10-year bonds in July, aiming to raise EUR 2bn. The first issuance will primarily target retail investors (approx. EUR 750mn), while the 10-year paper (about EUR 1.25bn) will be offered to institutional investors. The Czech MinFin was reluctant to borrow excessively, waiting for more rate cuts to be delivered by the CNB.

After heavy foreign issuance conducted in 1Q24, foreign borrowing eased considerably. In 2Q24, Romania borrowed EUR 3.2bn in a dual tranche of 8Y and 13Y Eurobonds, Serbia issued a USD-denominated bond in a volume of USD 1.5bn and Slovakia borrowed CHF 625m through a dual tranche of CHF-denominated bonds (4Y and 10Y). In 2H24, several debt agencies may diversify their foreign issuance and opt for small volumes of Panda or Samurai bonds (Hungary, Romania). Larger FX benchmarks are unlikely, but could be considered in case of budget overruns or delays in RRF payments.

Check the reports for details on the whole region an each country separatly.

Stáhnout PDF (2,3MB)

Základní informace

Autor	Erste Group Research
Datum	02.07.2024
Jazyk
Název produktu	CEE Bond Market Report
Hlavní téma	Makro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomiku	CEE, Česká republika, Chorvatsko, Maďarsko, Polsko, Rumunsko, Slovensko, Slovinsko, Srbsko
Zaměřeno na měnu	Česká koruna, Chorvatská kuna, Euro, Maďarský forint, Polský zlotý, Rumunské leu, Srbský dinár
Zaměřeno na sektor	-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!

Registrace

Přihlasit se k odběru této zprávy

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.