Zajímá mne:

Produkty

Detail analýzy

28.03.2024 / Ceska Sporitelna Research

ČNB zůstává opatrná

Data z USA a eurozóny z poslední doby nenaznačují významnější změnu ekonomického vývoje. Americká ekonomika se stále vyvíjí vzhledem k vysokým sazbám FEDu a zhoršené globální poptávce relativně příznivě. Pro letošek se ale čeká ochlazení makro vývoje, které by nicméně nemělo být nijak dramatické. Z eurozóny stále přicházejí slabá data a její vývoj je utlumený. Ve druhé poloviny roku se čeká postupné oživení, které ale bude pravděpodobně jen pozvolné.

Také v případě vývoje české ekonomiky se v poslední době nestalo nic významně překvapivého. Spotřeba domácností se vzhledem k nízké inflaci, růstu reálných mezd a menším obavám domácností odrazila ode dna a táhne českou ekonomiku nahoru. Proti tomu ale působí slabý ekonomický vývoj v Německu, které negativně ovlivňuje zahraniční poptávku. Ve druhé polovině letošního roku čekáme postupné oživení. To sebou pravděpodobně ponese ale i zesílení domácích inflačních tlaků.

ČNB snížila v březnu úrokové sazby o 50 bazických bodů a stejný rozsah snížení čekáme i pro květnové zasedání. Vzhledem k možnému zesílení inflace ve druhé polovině letošního roku čekáme, že od června by již ČNB mohla snižovat sazby o standardních 25 bodů (ačkoliv rizikem pro červen je 50 bodové snížení). V květnu představí ČNB svůj aktualizovaný pohled na hodnotu neutrální sazby. Pokud by jí ČNB zvedla, což její současná komunikace naznačuje, mohla by ČNB ukončit proces snižování sazeb na vyšší hladině, než nyní čeká trh i my.

Kurz koruny k euru se v poslední době zhruba stabilizoval kolem hodnot EUR/CZK 25,2-25,3. K tomu pravděpodobně přispěla i tisková konference po zasedání ČNB, kde bylo komunikováno, že vývoj kurzu koruny by představoval riziko, pokud by docházelo k dalšímu oslabování. To by mohlo naznačovat, že současná hladina kurzu nemusí být ze strany bankovní rady vnímána jako významné proinflační riziko. Ačkoliv vzhledem ke slabému růstu evropské ekonomiky se nedá vyloučit krátkodobé riziko dodatečného oslabení koruny, střednědobě stále vidíme prostor pro opětovné posílení kurzu koruny k euru, a to především z důvodu ekonomické oživení, (námi očekávaného) pozvolnější snižování sazeb ČNB oproti současným tržním očekáváním a možného zvýšení neutrální úrokové sazby.
Výnosová křivka se během března posunula mírně nahoru, když tento její pohyb vnímáme jako korekci předchozího až příliš velkého poklesu křivky, ke kterému došlo během února, a který dle nás neodpovídal makro vývoji. Podobně jako u kurzu koruny se může do vývoje křivky promítnout možné zvýšení neutrální úrokové sazby, které by křivku posunulo směrem nahoru. Ze střednědobého pohledu nicméně i nadále čekáme další postupný pokles výnosové křivky z důvodu uvolňování měnové politiky ČNB i ECB.

PDF Download Stáhnout PDF (1,1MB)

Základní informace

AutorCeska Sporitelna Research
Datum28.03.2024
Jazykcs
Název produktuMěsíční strategie - dluhopisy a měny
Hlavní témaMakro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomikuČeská republika
Zaměřeno na měnuČeská koruna
Zaměřeno na sektor-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!




Odmítnout
Rozumím

Tyto stránky využívají k poskytování nejlepších služeb software pro analýzu webu a cookies. Pokud vyjádříte svůj souhlas, tyto nástroje budou použity. Zde si přečtěte více informací.

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.