Zajímá mne:

Produkty

Detail analýzy

20.03.2024 / Ceska Sporitelna Research

ČNB pokračuje ve snižování sazeb

ČNB na svém dnešním zasedání snížila úrokové sazby o 50 bazických bodů. Hlavní sazba je tak nyní na 5,75 %. Rozhodnutí je v souladu s naší prognózou i odhadem trhu. ČNB dnes neměla k dispozici novou prognózu, která bude až na květnovém zasedání. Za rozhodnutím stály pravděpodobně dva protichůdné faktory. Na jedné straně je to vývoj inflace, která dosáhla v únoru v meziročním vyjádření 2 %, a byla tak na inflačním cíli. Nízká inflace v porovnání s aktuálně stále velmi vysokými sazbami by sama o sobě implikovala podstatně výraznější snížení sazeb (např. o 75-100 bodů). Ve směru spíše menšího poklesu sazeb ale působí některé proinflační faktory, jejichž působení může zesílit ve druhé polovině letošního roku. Mezi nimi jsou nejvýznamnější především nedávné oslabení kurzu koruny a stále vysoký růst cen v sektoru služeb (v únoru o 0,7 % meziměsíčně). Vedle toho bude pravděpodobně ve druhé polovině letošního roku působit proinflačně také očekávané (byť jen postupné) ekonomické oživení. Proto dle nás zůstává ČNB opatrná a sazby bude snižovat spíše obezřetně.

Rozhodnutí o snížení sazeb o 50 bazických bodů bylo 5:2, když dva členové bankovní rady hlasovali pro pokles sazeb o 75 bodů. Bankovní rada vidí mírná proinflační rizika a preferuje i nadále přísnou měnovou politiku a opatrný přístup. To je v souladu s naším pohledem. Bankovní rada i nadále říká, že proces snižování sazeb může být přerušen či zastaven, pokud by to vyžadoval inflační vývoj. V květnu představí bankovní rada svůj pohled na úroveň neutrální sazby. Ta může být nakonec výše, než nyní implikuje prognóza ČNB. Případné zvýšení její hodnoty by znamenalo, že ČNB by se mohla ve snižování sazeb zastavit výše, než nyní čeká trh i my. To by mělo dopady do vývoje tržních sazeb, které by především v příštím roce nepoklesly tak významně, jak se nyní očekává. Z našeho pohledu by to znamenalo přehodnocení prognózy sazeb (včetně výnosů) směrem nahoru (rozsah by mohl být zhruba 25 bodů).

V květnu by mohla jít ČNB se sazbami dolů znovu o 50 bazických bodů, když opět důležité mohou být obavy ze zesílení inflace ke konci letošního roku. Nejistota zůstane oboustranná, když záležet bude i na nové prognóze ČNB. Pro červen a zbytek letošního roku čekáme již jen standardní snižování sazeb o 25 bazických bodů spolu s tím, jak pravděpodobně znovu zesílí domácí inflační tlaky. Riziko, minimálně pro červnové zasedání, jde ale ještě ve směru možného poklesu sazeb o 50 bodů. Pro konec letošního roku i nadále čekáme hlavní sazbu ČNB na 4,00 %, když inflace by v prosinci mohla dosáhnout zhruba 3 %. Trh oproti nám zůstává i nadále optimističtější, když čeká hlavní sazbu ČNB pro konec roku na 3,50 %.

Koruna po dnešku může mírně posílit, ale pravděpodobně jen lehce. Ohledně jejího vývoje řekl guvernér, že by představovala riziko, pokud by dále oslabovala. To může naznačovat, že současná hladina koruny nemusí být bankovní radou vnímána jako výrazný problém, což by kurz mohlo stabilizovat pro příští týdny blízko své stávající hladiny (kolem EUR/CZK 25,1-25,2). Riziko ve směru silnější koruny, nicméně spíše ze střednědobého pohledu, je i případné zvýšení neutrální hodnoty hlavní sazby ČNB. Pokud by se ČNB zastavila v procesu snižování sazeb výše, korunu by takový vývoj měl podpořit.

PDF Download Stáhnout PDF (263kB)

Základní informace

AutorCeska Sporitelna Research
Datum20.03.2024
Jazykcs
Název produktuBleskovka
Hlavní témaMakro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomikuČeská republika
Zaměřeno na měnuČeská koruna
Zaměřeno na sektor-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!




Odmítnout
Rozumím

Tyto stránky využívají k poskytování nejlepších služeb software pro analýzu webu a cookies. Pokud vyjádříte svůj souhlas, tyto nástroje budou použity. Zde si přečtěte více informací.

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.