Detail analýzy

09.11.2023 / Erste Group Research

CEE Special Report | To what extent is CEE resilient to German slowdown?

The German economy has stagnated for the last couple of quarters and has been facing structural challenges alongside cyclical fluctuations. The development of the CEE region is closely tied to the German performance. Although the share of exports to Germany declined over the last two decades, Germany remains the main trading partner of the region. Further, the share of gross value added embeded in German exports is twice as high as in final demand. Growth of German exports is thus particularly important for the prospects of industry in CEE. The growth of German exports and industrial output in CEE goes hand in hand, though divergence can be observed when looking at levels. Finally, as GDP growth in Germany and CEE is strongly correlated, we look at the response of the region to German slowdown. Czechia would be the most impacted country from any shock to German growth. Interestingly, Romania sees the second highest impact, but the shock recedes quickly. For Poland and Slovakia, the bottom point of the impact comes with a delay of one quarter.

Germany's economy has already been below-average compared with the other Eurozone countries since mid-2021. Germany's high dependence on manufacturing and global trade play a key role in this development. The economic model, which relied on cheap Russian gas imports and high-quality industrial exports, seems to have come to an end.

To quantify the relationships between CEE economies and Germany, we used a (Bayesian) Global Vector Autoregression Model (BGVAR), whose sole purpose is to model relations among complex entities. The responses to a -0.5% q/q shock to German GDP follow expectations. The ratio between exports and imports also reacts to a negative shock to German output. The most affected is Hungary, where we see a decline in the ratio by -0.15* as the German economy struggles. Czechia follows a similar path, albeit at a smaller magnitude from the beginning. Slovakia recovers quickly, while Romania, Poland and Croatia seem to be relatively unaffected.

Stáhnout PDF (1,5MB)

Základní informace

Autor	Erste Group Research
Datum	09.11.2023
Jazyk
Název produktu	CEE Economies Special Report
Hlavní téma	Makro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomiku	CEE, Česká republika, Chorvatsko, Maďarsko, Polsko, Rumunsko, Slovensko, Slovinsko, Srbsko
Zaměřeno na měnu	Česká koruna, Chorvatská kuna, Euro, Maďarský forint, Polský zlotý, Rumunské leu, Srbský dinár
Zaměřeno na sektor	-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!

Registrace

Přihlasit se k odběru této zprávy

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.