Detail analýzy

11.10.2023 / Erste Group Research

CEE bond markets took a break before further rally

The recent correction on bond markets halted the superior YTD performance of CEE local currency bonds. On the other hand, it provided a second chance for those who would like to bet on a further decline of inflation paving the way to normalization of interest rates.

Ongoing disinflation and weak economic performance speak in favor of swift rate cuts in CEE. Monetary easing in Hungary and Poland is in full swing, we expect continuation of monetary easing with 600bp and 75bp rate reduction, respectively in pipeline. Czechia is about to start its easing cycle in December or 1Q24, bringing rates from current level of 7% to 4.25% by 3Q24. Romania will start easing only in 2Q24, at earliest. On the other hand, uncertainty about oil prices, concerns on potential inflation-wage spiral and stress on global bond markets represent clear risk to the pace of monetary easing and CEE bond markets.

Slovakia has already covered its full-year gross and net financing needs reinforcing its cash buffer ahead of large bond redemption due in November. Hungary and Romania have already fulfilled their net financing needs, so they can be more selective in rollover of their maturing debt in 4Q23. Croatia and Czechia still needs to issue more net debt on top of roll over of large redemptions scheduled for November. Hungary and Romania are likely done with foreign issuance this year; Croatia and Poland will face large FX redemptions in January, which might get pre-financed.

At beginning of October, Fitch followed S&P’s move from September and changed Croatia’s rating outlook to positive. Croatia is a good candidate to receive a bump in rating in 2024. Fitch keeps Hungary’s rating outlook at negative, waiting for resolution of frozen EU funds that should be unlocked by year-end according to their baseline. Rating agencies are waiting for more clarity on consolidation effort and structural reforms before taking any rating action (i.e. removal of negative outlook for Czechia and Slovakia).

Stáhnout PDF (2,5MB)

Základní informace

Autor	Erste Group Research
Datum	11.10.2023
Jazyk
Název produktu	CEE Bond Market Report
Hlavní téma	Makro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomiku	CEE, Česká republika, Chorvatsko, Maďarsko, Polsko, Rumunsko, Slovensko, Slovinsko, Srbsko
Zaměřeno na měnu	Česká koruna, Chorvatská kuna, Euro, Maďarský forint, Polský zlotý, Rumunské leu, Srbský dinár
Zaměřeno na sektor	-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!

Registrace

Přihlasit se k odběru této zprávy

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.