Detail analýzy

19.05.2022 / Erste Group Research

CEE Special Report | The Last Dance of Czech National Bank

Ales Michl, known for his dovish bias, was nominated to become the next Czech National Bank governor. This triggered visible weakening of the Czech koruna, which required the central bank to intervene and reverse the roughly 2% depreciation against the euro. A hike in June is more than certain, but the magnitude will reflect Michl’s nomination, one way or another. We see the following scenarios as possible: A decent interest rate hike (25-50bp) putting the key policy rate at 6% or slightly above it. Such a hike would not likely trigger an opposite reaction from the new board in August. An aggressive, front-loading hike (75-100bp), although Governor Rusnok emphasized that this is not the way the central bank works. Such a move may, however, open up speculation on a quick reversal in August (at least a partial one), under the condition that three other board members will share the dovish approach of the new governor.

The overall composition of the new board will be crucial for the monetary policy direction in Czechia. Three board members’ positions will need to be filled by July. That opens space for a major shift in the central bank bias. While the new composition is not yet known, leaving a new governor in a minority within the board is not a likely scenario.

It seems clear that the Czech koruna is sensitive to the future monetary policy direction. At this point, there are clear risks for the Czech koruna to remain relatively weak vs. the euro. First, inflation keeps rising and the peak of inflation is still ahead. Second, Michl’s announcement on the stability of rates scenario, despite rising inflation and real interest rates becoming more negative, puts pressure on the exchange rate. All in all, most of the factors suggest that higher EURCZK levels are more likely, mainly this year.

We expect a correction in yields, as their current levels seem too high to us. It is possible that some investors are waiting for the expected end of the hiking cycle in June, but the current levels (at least yields of bonds with longer maturities) are still hard to explain, given the outlook of the Czech economy.

Stáhnout PDF (371kB)

Základní informace

Autor	Erste Group Research
Datum	19.05.2022
Jazyk
Název produktu	CEE Economies Special Report
Hlavní téma	Makro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomiku	CEE, Česká republika
Zaměřeno na měnu	Česká koruna
Zaměřeno na sektor	-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!

Registrace

Přihlasit se k odběru této zprávy

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.