Detail analýzy

10.03.2022 / Erste Group Research

Uncertainty is high as risk-off mode becomes driving force

Uncertainty seems to be the name of the game in recent times. Just as the effects of the worst pandemic in a century slowly fade away, geopolitical tension in Eastern Europe escalated in the most dramatic way – bringing a fresh bout of economic risks. Unfortunately, the overall outlook gets gloomier, as what earlier could be classified as geopolitical tensions escalated in the most dramatic way possible. We opted for a 0.5pp cut to this year’s GDP forecast, bringing the figure to 4% y/y, as we expect weaker external and domestic demand.

Due to the significant role Russia plays as global commodity producer, the impact on overall inflation is straightforward, just looking at the recent surge in oil and natural gas prices on global markets. Hence, we have once again revised our FY22 CPI forecast, now seeing the average figure at 7.2% y/y.

The NBS has so far stayed away from changes to the key rate, leaving it unchanged at 1%. Nevertheless, its policy mix has been tightened through hikes of the reverse repo rate. Looking ahead, a trade-off seems inevitable, given the alarmingly high inflation on one hand and deteriorating growth outlook on the other. With almost no space left for further repo rate hikes, we expect the central bank will begin to hike its key rate from April.

Tough times arrived for fixed income investors. The escalation of the geopolitical situation fueled further spikes in already alarmingly high inflation levels, hence the risk-on mode on full display. Serbian Eurobonds were shattered. The dinar curve fared a bit better, although low liquidity and the continuously falling share of foreign investors also paint a rather depressing environment.

The dinar exchange rate against the euro remains basically unchanged around 117.6, owing to the likely heavy interventions from the NBS, especially as the sell-off in dinar bonds intensified, which led to stronger demand for the EUR on the FX market. While we do not have official data yet on the size of the interventions, we assume that the NBS has already sold north of EUR 600mn in order to keep the EUR/RSD anchored.
The campaign for snap parliamentary, local and presidential elections has started in Serbia. The ruling coalition still enjoys vast support, while opposition parties will try to enter parliament by running in three different blocs. The escalation of the situation in Eastern Europe casts a big shadow on election themes and might become the centerpiece of the campaign.

Stáhnout PDF (99kB)

Základní informace

Autor	Erste Group Research
Datum	10.03.2022
Jazyk
Název produktu	CEE Country Macro Outlook
Hlavní téma	Makro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomiku	Srbsko
Zaměřeno na měnu	Srbský dinár
Zaměřeno na sektor	-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!

Registrace

Přihlasit se k odběru této zprávy

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.