Detail analýzy

06.09.2021 / Erste Group Research

Poland Weekly Focus | Central bank to keep rates unchanged

National Bank of Poland to keep key rate unchanged at 0.1%. Press conference of Governor Glapinski following MPC meeting could shed more light on monetary policy outlook. Zloty corrected at beginning of week after dovish comments from governor.

September 8 | National Bank of Poland to remain on hold. We expect the National Bank of Poland to keep the target rate unchanged at 0.1% at this week’s meeting. Although inflation surged to a two-decade high in August (at 5.4% y/y) and will likely stay outside the central bank’s tolerance band throughout 1H22, the central bank remains hesitant to start policy normalization. In the latest interview, Governor Glapinski said that, given the nature of the current shock and factors behind the recent surge in inflation as well as uncertainty about the pandemic and growth outlook , ‘tightening of monetary policy would be very risky’. All in all, we continue to think that the NBP will deliver a 15bp hike in November following the release of the new inflation and growth projection. However, a postponement of the first hike into 1Q22 cannot be ruled out, given recent softer real economy data from Poland as well as from the major economies.

Bond market drivers | 10Y yield visibly up. Over the course of the week, the long end of the Polish LCY curve went visibly up, as it increased by 15bp to 1.95% on the back of both local and core market developments. The surprisingly high inflation print for August and upward revision of 2Q21 GDP growth coupled with yield increases in Germany affected the Polish curve. The German 10Y Bund went up by 6bp to -0.36% and as result the spread vs. 10Y Bund widened to 235bp. This week, the ECB and NBP rate-setting meetings will be in focus. While the NBP meeting should not bring any changes in the monetary policy set up, the press conference of Governor Glapinski (likely on Friday) could shed more light on the outlook.

FX market drivers | Zloty strengthened. CEE currencies benefited from last week’s local macro releases and weaker US dollar. After two months of underperformance compared to local peers, the Polish zloty appreciated visibly and gained 1.2% vs. the EUR over the week. The zloty was supported by a surprisingly high inflation print for August (5.4% y/y), which puts the National Bank of Poland into an uncomfortable position, given its pledge to maintain stable interest rates. The ECB Governing Council will meet this week and decide on the level of asset purchases under the PEPP program. A reduction in monthly purchases is broadly expected, so any market reaction should be limited.

Stáhnout PDF (209kB)

Základní informace

Autor	Erste Group Research
Datum	06.09.2021
Jazyk
Název produktu	CEE Country Update
Hlavní téma	Makro/Úrokové sazby
Zaostřeno na ekonomiku	Polsko
Zaměřeno na měnu	Polský zlotý
Zaměřeno na sektor	-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!

Registrace

Přihlasit se k odběru této zprávy

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.