Research Detail
| 2024/05/15 / Ceska Sporitelna Research |
ČNB může ubrat tempo Americká ekonomika pokračuje ve slušném výkonu, v datech jsou ale patrné známky ochlazení. Naopak ekonomická aktivita v eurozóně zůstává slabá, nicméně řada předstihových indikátorů naznačuje blížící se oživení zejména pro Německo. Možným rizikem je pokračování zvýšených inflačních tlaků, a to především v USA, kde se postupný pokles inflace zastavil. Česká ekonomika prochází pozvolným ekonomickým oživením. To nyní táhne především spotřeba domácností, ke které by se postupně měla přidat i zahraniční poptávka, pokud se naplní předpoklad oživení v Německu. Zlepšený vývoj spotřeby domácností se ale také promítá (vedle dalších faktorů) do vývoje inflace, která se v dubnu nečekaně přiblížila 3 %. Pro červnové zasedání ČNB očekáváme pokles sazeb o 25 bodů, když ve směru mírnějšího uvolnění měnové politiky mohou působit rostoucí inflační tlaky v části ekonomiky. Pro konec letošního roku i nadále čekáme hlavní sazbu ČNB na 4 %. Současné riziko jde dle nás ale výše, když v případě možného významnějšího zesílení inflace ve druhé polovině roku se nedá vyloučit, že by ČNB mohla skončit letos na 4,25 % nebo 4,50 % a další snižování sazeb si tak nechat až na příští rok. Koruna v poslední době významně posílila až k hladině EUR/CZK 24,75. Důvody za posílením koruny jsou dva. Prvním byla až příliš optimistická očekávání trhu na rychlost snižování sazeb ČNB, což následně vyústilo ve výrazné oslabení koruny během prvního čtvrtletí. Druhým vlivem jsou pak nedávná makro data, a to především nečekaně silné tržby v maloobchodu a nečekaně vysoká inflace. Obojí jsou proinflační faktory a zvyšují pravděpodobnost, že by ČNB mohla být ještě více opatrná a snižovat sazby pomaleji. Během letošního roku již výraznější posílení koruny nečekáme. Do vývoje výnosové křivky se během předchozích měsíců přenášela změna očekávání trhů na vývoj sazeb ČNB i klíčových zahraničních centrálních bank. Ze střednědobého pohledu čekáme další postupný pokles výnosové křivky. Oproti naší dřívější prognóze ale posouváme mírně nahoru křivku pro roky 2025 a především pak 2026, když hlavním důvodem budou (námi očekávané) zvýšené inflační tlaky, které se promítnou do vývoje sazeb. |
 Download PDF (1.1MB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2024/05/15 |
| Language |  |
| Product name | Měsíční strategie - dluhopisy a měny |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Economy in focus | Czech Republic |
| Currency in focus | Czech Koruna |
| Sector in focus | - |
| Download |