Research Detail
| 2024/04/11 / Ceska Sporitelna Research |
Ranní restart Včera vyšla březnová inflace, která dosáhla 0,1 % meziměsíčně a 2,0 % meziročně. Inflace tak zůstala přesně na cíli, nicméně oproti očekávání byla nepatrně vyšší. Vydával jsem Bleskovku, proto bych se nyní zaměřil více na hlavní problém české inflace, kterým je vývoj cen služeb. Ten zůstává stále relativně vysoký, když meziměsíční hodnoty pro leden až březen dosáhly postupně 1,3 %, 0,7 % a 0,4 %. Březnová hodnota je sice znatelně nižší než první dvě, nicméně na druhý pohled to již tak příznivé není. Zaprvé, celkově je i 0,4 % zhruba 2x vyšší, než kolik by bylo konzistentní s inflačním cílem. A zadruhé, v březnu je v datech negativní sezónní vliv spojený s koncem zimní sezóny a poklesem cen dovolených (ty poklesly o 0,8 % meziměsíčně). Kdyby se tento vliv očistil, růst cen služeb by byl o několik desetin procentního bodu vyšší. Pro ČNB tak včerejší data (dle nás) znamenají, že domácí inflační tlaky jsou stále relativně silné. A to navíc v době, kdy ekonomický vývoj zůstává slabý. Pokud skutečně dojde k očekávanému oživení ekonomiky, inflační tlaky mohou ještě vzrůst. Proto stále čekáme, že ČNB zůstane opatrná. Aktuální vývoj cen služeb je navíc rizikem z pohledu naší prognózy inflace, když může implikovat vyšší než očekávanou inflaci pro druhou polovinu letošního roku a příští rok. Včera vyšla inflace také ve Státech. Ta dosáhla 0,4 % meziměsíčně a 3,5 % meziročně. Oproti únoru se tak mírně zvýšila a stále zůstává v meziročním vyjádření relativně vysoko nad cílem FEDu. Tržní očekávání byla o desetinku procentního bodu níže, jde tak znovu o překvapení ve směru vyšší než očekávané inflace. Většina meziměsíčního zvýšení cenové hladiny jde za dvěma faktory. Prvním je růst cen pohonných hmot, který má tradičně v USA relativně vysokou váhu ve spotřebním koši. A druhým pak růst cen bydlení. Z pohledu FEDu je nepříznivé i to, že vysoká zůstává i jádrová inflace (0,4 % m/m a 3,8 % r/r). To zvyšuje nejistotu ohledně časování prvního poklesu sazeb FEDu. Aktuálně trhy čekají červen, a podobný pohled může implikovat i nedávná komunikace FEDu. Nicméně vyšší než očekávaná inflace může znamenat začátek snižování sazeb klidně až ve třetím čtvrtletí (červenec). |
 Download PDF (383kB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2024/04/11 |
| Language |  |
| Product name | Ranní Restart |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Economy in focus | Czech Republic |
| Currency in focus | Czech Koruna |
| Sector in focus | - |
| Download |