Research Detail
| 2024/02/06 / Ceska Sporitelna Research |
Nečekaně silný růst průmyslové produkce V prosinci český průmysl příjemně překvapil, když jeho produkce rostla meziměsíčně o 2,8 %. Meziročně pak byla produkce nižší o 0,1 % (meziroční hodnota očištěná jen o vliv kalendáře a nikoliv sezónnost dosáhla -0,7 %). Vzhledem k nepříznivému vývoji domácí i zahraniční poptávky a některým dalším datům za prosinec jsou dnešní data značně překvapivá, když se očekával (my i trh) daleko větší meziroční propad produkce. Je otázka, zdali dnešní data neovlivnila změna daně z příjmů právnických osob z ledna 2024 z 19 na 21 % ve směru možné vyšší produkce v prosinci a případné nižší produkce v lednu. Za silným růstem produkce stála především výroba automobilů, počítačů a strojů. Produkce v ostatních sektorech byla buď slabá, nebo v porovnání v listopadem poklesla. V lednu došlo k silnému poklesu nálady v českém průmyslu, která navíc zůstává hluboko pod svým dlouhodobým průměrem, a nepříznivý vývoj signalizuje i PMI, německé PMI či německý IFO index. Naopak vývoj nových zakázek se v meziročním vyjádření vrátil po delší době k meziročnímu růstu. Celkově i nadále vnímáme vývoj předstihových indikátorů jako nepříznivý, což se mělo během prvního čtvrtletí projevit ve slabém výkonu českého průmyslu. Během letošního roku by mělo dojít k postupnému oživení v průmyslu, a to především spolu se zlepšeným vývojem domácí i zahraniční poptávky. První čtvrtletí ale pravděpodobně zůstane ještě velmi slabé, když aktuální data blízký začátek oživení poptávky nenaznačují. K tomu by tak mohlo dojít spíše až během druhého čtvrtletí. Ke zrychlení růstu tak pravděpodobně dojde až příští rok, kdy by se růst německé ekonomiky již mohl významněji zlepšit. ČNB zasedá ve čtvrtek a bude se s velkou pravděpodobností rozhodovat mezi snížením sazeb o 25 nebo o 50 bazických bodů. Důvodem pro případný pokles sazeb o 25 bodů může být nejistota spojená s hodnotou lednové inflace, která bude zveřejněna až týden po zasedání. Naopak ve směru 50 bodového snížení sazeb působí pokračující slabý výkon ekonomiky a řada ekonomických dat z poslední doby. V tuto chvíli vnímáme obě možnosti jako zhruba podobně pravděpodobné, jen velmi nepatrně se kloníme k mírnějšímu poklesu sazeb, když ČNB by mohla tempo uvolňování měnové politiky zrychlit až v březnu. Dnešní data by na vývoj koruny neměla mít zásadnější vliv. Trh aktuálně čeká na ČNB. Každopádně, nedávné relativně silné oslabení koruny k euru může být dodatečným důvodem, proč by bankovní rada ČNB mohla preferovat spíše mírnější pokles sazeb, když rozsah oslabení koruny z posledních týdnů zhruba odpovídá snížení sazeb o 50 bodů. |
 Download PDF (353kB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2024/02/06 |
| Language |  |
| Product name | Bleskovka |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Economy in focus | Czech Republic |
| Currency in focus | Czech Koruna |
| Sector in focus | - |
| Download |