Research Detail
| 2024/07/04 / Ceska Sporitelna Research |
Inflace se zvýší v září Ekonomický vývoj na hlavních trzích zůstává rozdílný. Americká ekonomika je stále v dobré kondici, ačkoliv se mírně ochlazuje. Naopak ekonomická aktivita v eurozóně zůstává utlumená, nicméně data naznačují možné oživení. Rizika vidíme pro obě ekonomiky. Trhy aktuálně znepokojují francouzské volby. Pro USA vidíme riziko pro příští rok z důvodu možné měnověpolitické chyby FEDu, který nyní dle nás drží sazby až příliš vysoko. Česká ekonomika pokračuje v pozvolném oživení, které táhne především spotřeba domácností. K výraznějšímu zrychlení růstu ale dojde pravděpodobně až v příštích dvou letech. Pro letošní rok naopak mírně snižujeme očekávaný růst české ekonomiky, kdy hlavním důvodem je ale nedávná relativně významná revize historických dat. Revizí dat se změnil také pohled na českou ekonomiku, která v loňském roce nestagnovala na předpandemické úrovni, ale byla výše. Trh práce již není tak tak přehřátý jako v minulých letech, nicméně stále pro inflační vývoj představuje riziko. To platí jak pro míru nezaměstnanosti, které je stále pod svou (neinflační) rovnováhou, tak i pro mzdový růst. Ačkoliv pro nejbližší měsíce zůstane inflace pravděpodobně kolem úrovně 2,5 %, ve druhé polovině roku zesílí. Vliv bude mít kromě oživení ekonomického vývoje také srovnávací základna z loňského roku, když v září a v prosinci 2023 cenová hladina poklesla. Především prosinec pak představuje riziko, když aktuální data naznačují možnou inflaci jdoucí až ke 4 %, což by se mohlo projevit v růstu inflačních očekávání v ekonomice. Pro srpnové zasedání ČNB čekáme pokles sazeb o 25 bodů, nicméně bankovní rada se bude pravděpodobně rozhodovat mezi touto možností a ponecháním sazeb beze změny. Pro konec letošního roku i nadále čekáme hlavní sazbu ČNB na 4 % s rizikem směrem nahoru. Příští rok by mohla ČNB pokračovat v postupném snižování sazeb. Jejich první pokles ale čekáme nově až v květnu, když vliv by měla mít zvýšená prosincová inflace, která bude zveřejněna před únorovým zasedáním. Kurz koruny k euru v poslední době oslabil až téměř k hladině EUR/CZK 25,2. Za tím stojí dva faktory. Prvním je rozhodnutí ČNB snížit sazby o 50 bodů, když trh se přikláněl k možnému poklesu sazeb jen o 25 bodů. Druhým faktorem je nejistota okolo francouzských voleb. Pokud se uklidní politická situace, koruna by ve druhé polovině roku mohla mírně posílit směrem k hodnotám, kde se pohybovala před několika týdny. Do vývoje výnosové křivky se během předchozích měsíců přenášela změna očekávání trhů na vývoj sazeb ČNB i klíčových zahraničních centrálních bank. Ze střednědobého pohledu čekáme další postupný pokles výnosové křivky. |
 Download PDF (1.9MB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2024/07/04 |
| Language |  |
| Product name | Měsíční strategie - dluhopisy a měny |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Economy in focus | Czech Republic |
| Currency in focus | Czech Koruna |
| Sector in focus | - |
| Download |
