Detail analýzy
| 03.05.2024 / Ceska Sporitelna Research |
Ranní restart: ČNB vs. geopolitika Bankovní rada ČNB v souladu s očekáváním snížila repo sazbu na 5,25 procenta. ČNB také posunula očekávánou trajektorii sazeb nahoru, směrem k naší prognóze. Pro konec letošního roku ČNB ve své prognóze předpokládá repo sazbu kolem 4 %. Blízko naší prognózy je také výhled ČNB pro HDP či inflaci. Jirka píše: „Pro příští zasedání komunikuje ČNB, že bude vycházet z nově příchozích dat a zůstane velmi opatrná. To je mírný posun oproti minulosti a může to dle našeho názoru znamenat „přepnutí“ směrem ke standardním pohybům (poklesům) sazeb o 25 bazických bodů. Neutrální sazba zůstává na 3 %. Část bankovní rady ji nyní vidí o něco výše, nicméně v základních scénářích prognózy se její hodnota měnit nebude.“ V červnu čekáme další snížení sazeb, ale už o 25 bodů a na konci roku 4 %. Koruna posílila pod 25 CZK/EUR. Mě zaujala ta rovnovážná sazba. Očekávalo se, i díky vyjádřením členů bankovní rady, že dojde k posunu sazby nahoru. Při odhadu rovnovážné nominální úrokové sazby je potřeba zohlednit změny ve struktuře ekonomiky, dlouhodobé trendy, inflační tlaky, případně i výši inflačního cíle... a odhadnout, jak v průměru bude muset být nastavena repo sazba ČNB, aby byla schopna dodržovat svůj inflační cíl. Jedním z důležitých parametrů, které musí vzít do úvahy je geopolitika. Válka v Evropě, válka na Středním východě a riziko konfliktu na Tchaj-wanu logicky zvyšuje geopolitické riziko. Odhady přitom jednoznačně ukazují, že zvýšení geopolitického rizika má negativní dopad na HDP, tedy ekonomický růst. Ale také zvyšuje inflaci. Negativní dopad je výrazně vyšší v případě rozvíjejících se zemí. A to se bavíme jen o geopolitickém riziku. Podobný dopad na rovnovážné sazby má i rostoucí politické riziko, rostoucí polarizace politických stran, nebo klesající sociální koheze. Z pohledu centrální banky, která cíluje inflaci to znamená, že bude muset mít nastavené vyšší úrokové sazby, než tomu bylo v minulosti, kdy toto riziko bylo nízké. A to i navzdory skutečnosti, že toto riziko bude snižovat růst ekonomiky. |
 Stáhnout PDF (589kB)
|
Základní informace
| Autor | Ceska Sporitelna Research |
| Datum | 03.05.2024 |
| Jazyk |  |
| Název produktu | Ranní Restart |
| Hlavní téma | Makro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX |
| Zaostřeno na ekonomiku | Česká republika |
| Zaměřeno na měnu | Česká koruna |
| Zaměřeno na sektor | - |
| Stáhnout |
