Detail analýzy

27.06.2023 / Erste Group Research

Global Strategy 3Q 2023

Konjunktur und Inflation haben sich abgeschwächt, allerdings ist der zugrundeliegende Preisdruck noch zu hoch. Wir erwarten Zinsanhebungen im Juli in den USA und der Eurozone. Dies könnten die letzten Zinsanhebungen gewesen sein, sofern der breite Inflationsdruck nachlässt. Wir erachten US-Staatsanleihen als attraktiv bewertet. An den Aktienmärkten empfehlen wir Sektoren mit überdurchschnittlicher Profitabilität. Bei Unternehmensanleihen bevorzugen wir weiterhin das BB-Segment.

Konjunktur: Die US-Wirtschaft sollte auch im 2Q ein solides Wachstum verzeichnet haben und damit Widerstandskraft in einem schwierigen Umfeld zeigen. Angesichts stark gestiegener Zinsen, realer Einkommensverluste und einer gesunkenen Kreditvergabe rechnen wir allerdings mit einer Verlangsamung der US-Konjunktur. Nach einem zügigen Absinken der Inflation, rechnen wir nach Juni mit einer Seitwärtsbewegung bis Jahresende. Der zugrundeliegende Preisdruck gestaltet sich hartnäckiger als erwartet. Die Eurozone ist im 1Q technisch in eine Rezession geschlittert, allerdings gibt es auf Länderebene und nach Sektoren große Unterschiede. Mit dem Ende des Lagerabbaus im Verlauf des 2. Halbjahres sollten graduell wieder positive Wachstumsimpulse von der Industrie kommen, während die Wachstumsdynamik bei Dienstleistungen leicht nachlassen könnte. Die Inflation sollte vor allem dank sinkender Dynamik der Preise für Energie und Nahrungsmittel ihren Abwärtstrend fortsetzten. Die Kerninflation könnte sich, vorwiegend aufgrund der Preisdynamik bei Dienstleistungen, nur relativ langsam zurückbilden.

Anleihen: Die US-Fed hat im Juni die Zinsen nicht angehoben. Sie möchte zunächst die Auswirkungen vergangener Zinsanhebungen und jene der Turbulenzen im Bankensektor im März/April beobachten. Nach dieser Pause erwarten wir im Juli eine - vorerst letzte - weitere Zinserhöhung um 25 BP. Bis Jahresende sollten ausreichend Daten zur Verfügung stehen, die eine schwache Wirtschaft und abnehmende Kerninflation zeigen. Sobald der Anleihenmarkt das Ende des Zinsanhebungszyklus erkennt, sollten die Renditen von US-Treasuries sinken. EZB-Präsidentin Lagarde hat bereits Hinweise auf eine nächste Zinsanhebung im Juli gegeben. Danach wird die EZB anhand neuer Daten entscheiden. Wir sehen eine Reihe von Faktoren, die für eine Abschwächung des Inflationsdrucks sprechen. Daher erwarten wir nach Juli keine weitere Zinserhöhung aus aktueller Sicht. Die Renditen deutscher Bundesanleihen sollten im 3Q seitwärts innerhalb der bestehenden Bandbreite bleiben.

Währungen: Die weitere Zinsdynamik spricht eher für den Euro, daher erwarten wir, dass der USD gegenüber dem Euro abschwächen sollte. Sobald mehr Klarheit über die globale Konjunkturentwicklung absehbar ist, sollte auch der Schweizer Franken gegenüber dem Euro abschwächen. Bei Gold rechnen wir im 3Q mit leichten Kursanstiegen.

Aktien: Wir erwarten im 3Q einen moderaten Anstieg des globalen Aktienmarktindex, wobei der US-Aktienmarkt weiterhin eine Outperformance gegenüber dem globalen Aktienindex erzielen sollte. Im aktuellen Umfeld empfehlen wir Aktien aus Sektoren mit überdurchschnittlicher Profitabilität und guten Wachstumsaussichten, wie Industrie, Technologie und Gesundheit.

Stáhnout PDF (1,3MB)

Základní informace

Autor	Erste Group Research
Datum	27.06.2023
Jazyk
Název produktu	Globale Strategie
Hlavní téma	Akcie, Makro/Úrokové sazby, Podnikové dluhopisy, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomiku	Česká republika, Chorvatsko, Eurozóna, Maďarsko, Německo, Polsko, Rakousko, Rumunsko, Rusko, Slovensko, Slovinsko, Spojené Státy, Srbsko, Švýcarsko, Turecko
Zaměřeno na měnu	Americký dolar, Česká koruna, Chorvatská kuna, Euro, Maďarský forint, Polský zlotý, Rumunské leu, Srbský dinár, Švýcarský frank, Turecká lira
Zaměřeno na sektor	-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!

Registrace

Přihlasit se k odběru této zprávy

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.