Zajímá mne:

Naše nabídka pro

Detail analýzy

26.02.2024 / Ceska Sporitelna Research

Základní informace

AutorCeska Sporitelna Research
Datum26.02.2024
Jazykcs
Název produktuMěsíční strategie - dluhopisy a měny
Hlavní témaMakro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomikuČeská republika
Zaměřeno na měnuČeská koruna
Zaměřeno na sektor-
Stáhnout

Objednejte si zasílání ...

aktuální analýzy a prognózy zdarma do Vašeho emailu!


Koruna výrazně oslabila

Až na výjimky překvapují americká data směrem nahoru, data z eurozóny zůstávají naopak spíše nepříznivá. Ačkoliv se pro USA čeká letos zpomalení růstu a rizika jsou stále vychýlená významně směrem dolů, americká ekonomika i nadále prokazuje vysokou odolnost vůči zhoršenému vývoji globální poptávky a vysokým sazbám FEDu. V případě Evropy došlo k ochlazení poptávky již ve druhé polovině loňského roku, což se od té doby příliš nezměnilo. Významný vliv v tomto ohledu hraje i zhoršený makro vývoj v Číně, který nepříznivě dopadá na německé exportéry. V letošním roce by v eurozóně mohlo dojít ke zlepšení, které bude ale pravděpodobně jen velmi pozvolné.

Ekonomický vývoj ČR zůstává utlumený. Ačkoliv by v letošním roce mělo dojít k oživení, to bude pravděpodobně jen pozvolné a vzhledem k aktuálně slabému výkonu německé ekonomiky k němu nedojde v blízké době. K postupnému zesílení růstu by tak mohlo dojít spíše až ve druhém čtvrtletí, a především pak ve druhé polovině roku. Inflace v lednu poklesla nečekaně výrazně a v letošním roce by se měla pohybovat blízko inflačního cíle, což podpoří spotřebu domácností.

Na březnovém zasedání se může ČNB rozhodovat mezi snížením sazeb o 50 nebo o 75 bazických bodů, nicméně překvapení se znovu nedá vyloučit. My se kloníme o něco více k poklesu sazeb o 50 bazických bodů, a to především z důvodu slabé koruny a riziku možného opětovného zesílení inflačních tlaků spolu s ekonomickým oživením. U FEDu i ECB došlo nedávno k posunu očekávání prvního snížení sazeb o jedno zasedání dál (u FEDU z května na červen, u ECB z dubna na červen).

Kurz koruny k euru v posledních týdnech výrazně oslabil, když k tomuto vývoji přispívají především tržní očekávání rychlého poklesu úrokových sazeb ČNB v letošním roce. Koruna tak oslabila až zhruba na hladinu EUR/CZK 25,50, což ale vnímáme jako až příliš slabou hodnotu. Slabá koruna se totiž může stát významným proinflačním faktorem, a v tomto ohledu tak čekáme, že ČNB jí podpoří (například menším snížením sazeb či slovně). To by mělo korunu korigovat. Ačkoliv oproti minulé prognóze posouváme prognózu pro korunu na mírně slabší hladiny, i nadále čekáme, že by koruna měla spolu s ekonomickým oživením a mírnější rychlostí poklesu sazeb (oproti tržním očekáváním) během letošního roku posílit.
Optimistická očekávání trhu ohledně budoucí měnové politiky ČNB se promítla i do vývoje výnosů. Podobně jako u kurzu koruny také u výnosové křivky vnímáme její současnou úroveň až příliš nízkou a nevylučujeme tak mírnou korekci. Pokud ČNB bude i nadále komunikovat obezřetnost a ECB skutečně začne snižovat sazby až v červnu, výnosy by se krátkodobě mohly mírně zvýšit. Ačkoliv z krátkodobého pohledu je možný mírný pohyb výnosů směrem nahoru, ze střednědobého pohledu čekáme další postupný pokles výnosové křivky.

PDF Download Stáhnout PDF (1,1MB)



Odmítnout
Rozumím

Tyto stránky využívají k poskytování nejlepších služeb software pro analýzu webu a cookies. Pokud vyjádříte svůj souhlas, tyto nástroje budou použity. Zde si přečtěte více informací.

Informace pro soukromé osoby/spotřebitele

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu návštěvník vstupující na Webové stránky potvrzuje, že přečetl, porozuměl a akceptoval tyto informace a důležitá Právní upozornění