Look for:

Our offer for

Research Detail

2023/05/04 / Ceska Sporitelna Research

Měsíční prognóza - květen

Hrubý domácí produkt se v prvním čtvrtletí letošního roku mírně zvýšil a ekonomika tak vyskočila z recese, kterou prošla ve druhé polovině loňského roku. Pro nejbližší čtvrtletí čekáme pozvolné zesilování růstu české ekonomiky, kdy tímto směrem bude působit především zahraniční obchod a postupně také spotřeba domácností. Oproti dubnu přehodnocujeme prognózu HDP mírně nahoru pro letošní rok a naopak mírně dolů pro rok příští. Důvodem je očekávaný vývoj HDP v eurozóně, kdy se letos čeká růst o zhruba 0,6 % (původně se čekalo méně), ale příští rok jen okolo 1-1,5 %.

Březnová inflace překvapila směrem nahoru, když za tím stál především růst cen potravin (ačkoliv některé indikátory naznačovaly naopak jejich možný pokles). A ceny potravin pravděpodobně rostly i v dubnu, když se v jejich vývoji zatím výrazněji neprojevuje útlum spotřeby domácností. Stejným směrem působí i aktuální růst cen pohonných hmot z důvodu oznámeného omezení těžby ropy ze strany OPEC+. Prognózu inflace tak posouváme pro letošní rok mírně nahoru směrem k pozvolnějšímu zpomalování.

Míra nezaměstnanosti zůstane nízká. Pro příští dva roky ale posouváme její očekávanou hodnotu na mírně vyšší hladinu, když vliv bude mít především očekávaný nižší růst HDP v eurozóně a ve stejném směru, byť mírně, bude působit také očekávaná konsolidace veřejných financí. Rovnovážnou hodnotu míry nezaměstnanosti odhadujeme na zhruba 4 %. Růst nominálních mezd v letošním roce významně zrychlí. Důvodem je především velmi vysoká inflace a z (ex-post pohledu) až příliš nízký mzdový růst v loňském roce vzhledem k makro vývoji. V reálném vyjádření se mzdy vrátí k růstu ve druhé polovině letošního roku, kdy by již inflace měla být jednociferná.

Česká národní banka ponechala v květnu úrokové sazby v souladu s očekáváním na stávající úrovni, nicméně poměr hlasů byl 4:3.To může signalizovat rostoucí obavy z budoucího inflačního vývoje. Podle naší stávající prognózy čekáme pro nejbližší měsíce stabilitu sazeb a jejich první pokles v září. Aktuálně se ale výrazně zvyšuje riziko, že by k prvnímu poklesu sazeb by mohlo dojít až v listopadu či dokonce únoru. Kurz koruny k euru zůstává i nadále silný, když je ovlivněn příznivým tržním sentimentem a aktuálním postojem ČNB. Právě za jestřábí komunikací ČNB může být snaha o podporu silné koruny, která může být z pohledu ČNB nyní klíčová. To je dáno tím, že část firem přešla na úvěry v eurech a dopady vysokých (korunových) úrokových sazeb na vývoj v ekonomice jsou tak nyní nižší (nižší efektivita úrokového transmisního kanálu).
V dubnu se nálada v české ekonomice významně zlepšila, data PMI se ale naopak zhoršila, a to především z důvodu poklesu nových zakázek. Celkově tak data předstihových indikátorů naznačují, že pro druhé čtvrtletí by se vývoj v české ekonomice mohl zlepšit, nejistota ale pro druhou polovinu roku zůstává vyšší, a to oboustranně.

PDF Download Download PDF (683kB)

General information

AuthorCeska Sporitelna Research
Date2023/05/04
Languagecs
Product nameMěsíční predikce
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Economy in focusCzech Republic
Currency in focusCzech Koruna
Sector in focus-
Download



Decline
Accept

We use cookies and web analysis software to give you the best possible experience on our website. If you consent, these tools will be used. Please read more information here

INFORMATION FOR PRIVATE CLIENTS / CONSUMERS

Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Česká spořitelna/Erste Group/ or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites“) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions.

By agreeing to this hereto, the visitor entering this Websites confirms that has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer