Look for:

Our offer for

Research Detail

2024/03/01 / Ceska Sporitelna Research

Mírný růst HDP potvrzen

Podle druhého odhadu se hrubý domácí produkt v české ekonomice ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku zvýšil o 0,2 % mezičtvrtletně. Meziročně byl nižší o 0,2 %. Data jsou v souladu s předběžným odhadem i očekáváním trhu. K mírným revizím došlo v rámci historických dat. Například mezičtvrtletní pokles HDP ve třetím čtvrtletí byl revidován směrem dolů z -0,6 % na -0,8 %. Za celý loňský rok poklesl HDP o 0,4 %. Ačkoliv celkově došlo k mírnému zlepšení vývoje české ekonomiky, ten zůstal celkově značně utlumený. Domácí poptávka byla v loňském roce negativně ovlivněna vysokou inflací a nízkou náladou mezi domácnostmi a podnikateli. K tomu se ve druhé polovině loňského roku přidalo i ochlazení zahraniční poptávky, především z důvodu zhoršení v německé ekonomice, které se postupně přelilo do poptávky po českých vývozech a vývoje investic.

Ve 4Q se zlepšil vývoj spotřeby domácností, která mezičtvrtletně rostla o 0,5 %. To je v souladu s naším očekáváním, že spotřeba již pravděpodobně dosáhla svého dna a spolu s ústupem inflace a zlepšeným vývojem reálných mezd začne pozvolna růst. K růstu HDP nicméně nejvýrazněji přispěl zahraniční obchod, když objem vývozů mezičtvrtletně rostl o více než 2 % a objem dovozů naopak o více než 2 % mezičtvrtletně poklesl. Celkově tak příspěvek zahraničního obchodu k růstu HDP dosáhl 4,4 procentního bodu. K výraznému poklesu ale ve 4Q došlo u zásob, které se staly zásadní faktorem ve směru nepříznivého vývoje HDP. To je dáno tím, že během let 2021 a 2022 došlo k výrazné akumulaci zásob, která neodpovídala ekonomickému vývoji, a nyní postupně dochází k jejich poklesu. Pokles zásob bude trvat pravděpodobně i letos.

Během letošního roku by mělo dojít k postupnému zlepšení vývoje české ekonomiky. Za tím bude stát především růst spotřeby domácností, která půjde spolu s poklesem inflace a růstem reálných mezd nahoru. Ke zlepšení by mělo dojít i u zahraniční poptávky. Zde je ovšem otázka, jak výrazné to bude. Nejistota totiž panuje především u Německa, kde se očekávaný růst HDP pro letošní rok postupně posouvá dolů. To tak představuje významné riziko i pro českou ekonomiku. Ve směru nižšího růstu HDP bude působit také vývoj zásob, které jsou stále až příliš vysoké (vzhledem k makro vývoji) a budou ještě nějakou dobu pravděpodobně klesat. V rámci naší prognózy čekáme pro letošek růst HDP na 1,4 %. Aktuální vývoj především v Německu je ale rizikem ve směru nižšího růstu HDP (kolem 1 %). Aktualizaci prognózy budeme mít hotovou příští týden.

Dnešní data žádnou novou významně překvapivou informaci nepřinášejí. Na březnovém zasedání se může ČNB rozhodovat mezi snížením sazeb o 50 nebo o 75 bazických bodů, nicméně překvapení se znovu nedá vyloučit. Ve prospěch možného výraznějšího, 75 bodového, poklesu sazeb hovoří nečekaně nízká inflace za leden. Naopak ve prospěch mírnějšího snížení sazeb pak působí výrazné oslabení koruny z posledních týdnů, přetrvávající obavy z možného obnovení inflačních tlaků během roku a očekávaný pozdější první pokles sazeb ECB. My se kloníme v rámci naší prognózy k poklesu sazeb o 50 bazických bodů. Nedávné oslabení koruny totiž již vnímáme jako problematické z pohledu budoucího vývoje inflace, a proto čekáme, že (vzhledem k výraznému uvolnění kurzové složky měnových podmínek) může ČNB v březnu dodat spíše menší pokles úrokových sazeb. Na vývoj kurzu koruny by dnešní data výraznější vliv mít neměla.

PDF Download Download PDF (304kB)

General information

AuthorCeska Sporitelna Research
Date2024/03/01
Languagecs
Product nameBleskovka
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Economy in focusCzech Republic
Currency in focusCzech Koruna
Sector in focus-
Download



Decline
Accept

We use cookies and web analysis software to give you the best possible experience on our website. If you consent, these tools will be used. Please read more information here

INFORMATION FOR PRIVATE CLIENTS / CONSUMERS

Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Česká spořitelna/Erste Group/ or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites“) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions.

By agreeing to this hereto, the visitor entering this Websites confirms that has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer