Look for:

Our offer for

Research Detail

2023/12/11 / Ceska Sporitelna Research

Inflace mírně nad očekáváním

V listopadu došlo k mírnému růstu cenové hladiny, a to o 0,1 %. V meziročním vyjádření dosáhla celková inflace 7,3 %, a oproti říjnu se tak relativně výrazně snížila. Dnešní data jsou nicméně nad očekáváním nás (7,0 %) i trhu (7,1 %). V datech je ale stále přítomný vliv Úsporného tarifu. Bez tohoto faktoru, který se týká celého čtvrtého čtvrtletí, by inflace byla v listopadu již „jen“ zhruba 4,3 %. Za meziročním poklesem inflace vedle vlivu srovnávací základny a poklesu cen některých komodit a energií stojí především utlumený vývoj české ekonomiky, když se slabá poptávka domácností promítá do cen zboží (včetně potravin) a služeb.

V rámci oddílu doprava klesly ceny pohonných hmot, které reagovaly na nižší ceny ropy. K tomu dále klesly ceny potravin, když za tím pravděpodobně stál další útlum poptávky domácností. Ten se se zpožděním odráží i na slábnutí inflačních tlaků v dalších sektorech jako rekreace atd. Naopak výrazně stouply ceny oděvů a obuvi, ceny stravování a ubytování a také ceny v oddíle bydlení (růst cen elektřiny a plynu).

V prosinci by se celková meziroční inflace mohla pohybovat poblíž své listopadové úrovně, když meziměsíčně čekáme zhruba stagnaci cen. Cenový vývoj bude stále brzdit především slabá poptávka a mohou poklesnout také ceny pohonných hmot. Nejistota stále panuje kolem cen energií a potravin. V datech zůstane znovu vliv Úsporného tarifu, a proto „skutečná“ inflace bude o zhruba tři procentní body nižší pod zveřejněným číslem (pokud celková bude kolem 7 %, „skutečná“ pak zhruba 4 %).

Na začátku příštího roku inflace skokově spadne. V tuto chvíli je stále nejisté, jak se budou vyvíjet ceny energií (elektřiny, tepla, vodného a stočného apod.) a také, zdali nedojde k výraznějšímu přecenění cen tak, jak tomu bylo na začátku letošního roku. Data již ale delší dobu signalizují rychlé slábnutí inflace (ta je meziměsíčně v průměru nízká), což je ovlivněno především útlumem ekonomického vývoje. Proto se spíše kloníme k tomu, že v lednu by inflace nemusela být výrazná (čekáme její hodnotu mírně nad 3 %) a na nízkých hodnotách by se pak měla pohybovat i během příštích dvou let.
ČNB čekala pro listopad meziroční inflaci ve výši 7,1 %. Data jsou tak mírně nad její prognózou. Stále se mírně kloníme k tomu, že by v prosinci mohla ČNB snížit sazby o 25 bodů. Vzhledem ke značné nejistotě ohledně lednové inflace se nedá vyloučit ale ani jejich stabilita a odložení prvního poklesu sazeb až do příštího roku. Nejistota je vidět i na trzích, když trh nejprve čekal snížení sazeb, poté jejich stabilitu do konce roku a nyní se opět čeká 25 bodové snížení sazeb. Na korunu by dnešní data neměla mít výraznější vliv. Vzhledem k mírně vyšší inflaci, než očekávala ČNB, může koruna velmi mírně posílit, když tento vývoj může část trhu vnímat jako růst pravděpodobnosti stability sazeb pro prosinec.

PDF Download Download PDF (299kB)

General information

AuthorCeska Sporitelna Research
Date2023/12/11
Languagecs
Product nameBleskovka
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Economy in focusCzech Republic
Currency in focusCzech Koruna
Sector in focus-
Download



Decline
Accept

We use cookies and web analysis software to give you the best possible experience on our website. If you consent, these tools will be used. Please read more information here

INFORMATION FOR PRIVATE CLIENTS / CONSUMERS

Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Česká spořitelna/Erste Group/ or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites“) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions.

By agreeing to this hereto, the visitor entering this Websites confirms that has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer