Look for:

Our offer for

Research Detail

2023/12/01 / Ceska Sporitelna Research

HDP poklesl ve třetím čtvrtletí ještě výrazněji

Podle zpřesněného odhadu poklesl hrubý domácí produkt v české ekonomice ve třetím čtvrtletí letošního roku o 0,5 %, což bylo oproti předběžnému odhadu o dvě desetinky více. Meziroční pokles činil 0,7 %. Nová data tak potvrdila celkový útlum české ekonomiky. Ten trvá již delší dobu (zhruba rok a půl), když se týká jak domácí poptávky (z důvodu vysoké inflace, nízkého sentimentu či vysokých úrokových sazeb), tak nově i zahraniční poptávky (nepříznivý vývoj v Německu).

S výjimkou spotřeby vlády poklesly mezičtvrtletně všechny ostatní složky HDP. U spotřeby domácností šlo o relativně malou hodnotu, což může indikovat, že vývoj spotřeby by se mohl blížit dnu, od něhož by se v příštím roce mohla spolu s poklesem inflace odrazit. Výrazně poklesl objem exportů, což souviselo s útlumem poptávky z Německa a dalších zemí eurozóny. Konzistentně s tím se ale snížil i dovoz, takže zahraniční obchod jako celek stále přispíval kladně k růstu HDP, byť oproti minulým čtvrtletím výrazně méně. Ve třetím čtvrtletí v české ekonomice také pokračovalo rozpouštění dříve nahromaděných zásob, jejichž velikost byla v nedávné minulosti výrazně nad tím, co by odpovídalo ekonomickému vývoji.

Ke zlepšení vývoje ekonomické aktivity by mělo dojít až příští rok, a to navíc jen pozvolně. Na jedné straně se oživí spotřeba domácností, kterou kladně ovlivní pokles inflace a obnovení reálného mzdového růstu. Na straně druhé pak zesílí také zahraniční poptávka v souvislosti se zlepšeným vývojem v eurozóně, což se přenese do českého exportu a investic. Rizika zůstávají zvýšená a vychýlená směrem k nižšímu růstu HDP (geopolitická rizika, výraznější ochlazení globální ekonomiky, příliš dlouhé období vysokých sazeb ČNB apod.).

Dnešní data jsou jasně protiinflační a potvrzují silnou potřebu začít v české ekonomice snižovat úrokové sazby. První snížení sazeb čekáme v prosinci, a to o 25 bodů. Hlavním důvodem jsou právě nepříznivá makro data, která signalizují výraznější zhoršení ekonomického vývoje, než se ještě nedávno čekalo. Rizika jsou oboustranná ve smyslu buď možného prvního poklesu sazeb až v únoru, který může část bankovní rady preferovat, nebo možného výraznějšího prosincového snížení sazeb (například o 50 bodů), pokud by přicházela další nepříznivá ekonomická data.
Koruna by mohla po dnešních datech mírně oslabit, a korigovat tak své předchozí mírné posílení. Za posílením koruny v posledních dnech stála změna očekávání části trhů od očekávaného poklesu sazeb v prosince směrem k jejich stabilitě. Po dnešních datech (a spolu se včerejší inflací v eurozóně) se ale znovu pravděpodobnost prosincového poklesu sazeb může zvýšit.

PDF Download Download PDF (302kB)

General information

AuthorCeska Sporitelna Research
Date2023/12/01
Languagecs
Product nameBleskovka
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Economy in focusCzech Republic
Currency in focusCzech Koruna
Sector in focus-
Download



Decline
Accept

We use cookies and web analysis software to give you the best possible experience on our website. If you consent, these tools will be used. Please read more information here

INFORMATION FOR PRIVATE CLIENTS / CONSUMERS

Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Česká spořitelna/Erste Group/ or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites“) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions.

By agreeing to this hereto, the visitor entering this Websites confirms that has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer