Look for:

Our offer for

Markets by Region

2024/02/26 / Ceska Sporitelna Research
Koruna výrazně oslabila

Koruna výrazně oslabila

Až na výjimky překvapují americká data směrem nahoru, data z eurozóny zůstávají naopak spíše nepříznivá. Ačkoliv se pro USA čeká letos zpomalení růstu a rizika jsou stále vychýlená významně směrem dolů, americká ekonomika i nadále prokazuje vysokou odolnost vůči zhoršenému vývoji globální poptávky a vysokým sazbám FEDu. V případě Evropy došlo k ochlazení poptávky již ve druhé polovině loňského roku, což se od té doby příliš nezměnilo. Významný vliv v tomto ohledu hraje i zhoršený makro vývoj v Číně, který nepříznivě dopadá na německé exportéry. V letošním roce by v eurozóně mohlo dojít ke zlepšení, které bude ale pravděpodobně jen velmi pozvolné.

Ekonomický vývoj ČR zůstává utlumený. Ačkoliv by v letošním roce mělo dojít k oživení, to bude pravděpodobně jen pozvolné a vzhledem k aktuálně slabému výkonu německé ekonomiky k němu nedojde v blízké době. K postupnému zesílení růstu by tak mohlo dojít spíše až ve druhém čtvrtletí, a především pak ve druhé polovině roku. Inflace v lednu poklesla nečekaně výrazně a v letošním roce by se měla pohybovat blízko inflačního cíle, což podpoří spotřebu domácností.

Na březnovém zasedání se může ČNB rozhodovat mezi snížením sazeb o 50 nebo o 75 bazických bodů, nicméně překvapení se znovu nedá vyloučit. My se kloníme o něco více k poklesu sazeb o 50 bazických bodů, a to především z důvodu slabé koruny a riziku možného opětovného zesílení inflačních tlaků spolu s ekonomickým oživením. U FEDu i ECB došlo nedávno k posunu očekávání prvního snížení sazeb o jedno zasedání dál (u FEDU z května na červen, u ECB z dubna na červen).

Kurz koruny k euru v posledních týdnech výrazně oslabil, když k tomuto vývoji přispívají především tržní očekávání rychlého poklesu úrokových sazeb ČNB v letošním roce. Koruna tak oslabila až zhruba na hladinu EUR/CZK 25,50, což ale vnímáme jako až příliš slabou hodnotu. Slabá koruna se totiž může stát významným proinflačním faktorem, a v tomto ohledu tak čekáme, že ČNB jí podpoří (například menším snížením sazeb či slovně). To by mělo korunu korigovat. Ačkoliv oproti minulé prognóze posouváme prognózu pro korunu na mírně slabší hladiny, i nadále čekáme, že by koruna měla spolu s ekonomickým oživením a mírnější rychlostí poklesu sazeb (oproti tržním očekáváním) během letošního roku posílit.
Optimistická očekávání trhu ohledně budoucí měnové politiky ČNB se promítla i do vývoje výnosů. Podobně jako u kurzu koruny také u výnosové křivky vnímáme její současnou úroveň až příliš nízkou a nevylučujeme tak mírnou korekci. Pokud ČNB bude i nadále komunikovat obezřetnost a ECB skutečně začne snižovat sazby až v červnu, výnosy by se krátkodobě mohly mírně zvýšit. Ačkoliv z krátkodobého pohledu je možný mírný pohyb výnosů směrem nahoru, ze střednědobého pohledu čekáme další postupný pokles výnosové křivky.

PDF Download Download PDF (1.1MB)

General information

AuthorCeska Sporitelna Research
Date2024/02/26
Product typemonthly/ quarterly
Product nameMěsíční strategie - dluhopisy a měny
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Languagecs
Market cap-
AvailabilityAll [1]
Download




Decline
Accept

We use cookies and web analysis software to give you the best possible experience on our website. If you consent, these tools will be used. Please read more information here

INFORMATION FOR PRIVATE CLIENTS / CONSUMERS

Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Česká spořitelna/Erste Group/ or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites“) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions.

By agreeing to this hereto, the visitor entering this Websites confirms that has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer