Research Detail
| 2024/11/08 / Ceska Sporitelna Research |
Ranní restart Na svém včerejším zasedání snížila ČNB v souladu s očekáváním úrokové sazby o 25 bazických bodů. Hlavní sazba se tak dostala již na 4 %. Hlasování bylo 5-1-1, když jeden člen hlasoval pro pokles o 50 bodů a jeden pro stabilitu sazeb. ČNB zveřejnila také novou makroekonomickou prognózu. Ta se oproti té ze srpna významně změnila ve směru výrazně rychlejšího snižování sazeb. Nová prognóza ČNB předpokládá snížení sazeb na prosincovém zasedání a dosažení 3% rovnovážné úrovně sazeb už během druhého čtvrtletí příštího roku. Tón na tiskové konferenci byl ale trochu jiný. Guvernér zdůraznil, že k dalšímu uvolnění měnové politiky bude bankovní rada ČNB přistupovat velmi opatrně. V tomto ohledu na tiskové konferenci zaznělo, že bankovní rada již připouští možnost přechodného pozastavení pozvolného snižování sazeb. I proto včera pravděpodobně mírně posílila koruna. V naší aktuální prognóze očekáváme pro prosinec stabilitu sazeb, nicméně celková situace zůstává značně nejistá a možné snížení sazeb (versus stabilitu) na prosincovém zasedání vidíme s pravděpodobností téměř 50 %. Vliv může mít zasedání ECB (12.12.) , první signály ohledně plánů nové americké administrativy, vývoj koruny apod. Uvidíme, zdali se dnes nedozvíme novou informaci, protože ČNB pořádá setkání s analytiky. Guvernér včera zmínil, že vedle prognózy si bankovní rada nechala připravit dva citlivostní scénáře, kde jeden je více inflační. Zatím jsme ale neviděli trajektorii sazeb v něm. Mimochodem, nová prognóza ČNB je ohledně HDP a inflace podobna té naší. Již před pár dny jsme psali, že odhad růstu HDP budeme snižovat z 2,7 % na 2,0-2,4 % podle toho, co udělá prezident Trump. Vzhledem k tomu, že zatím nejsou známé žádné konkrétní plány, počítáme spíše s číslem blízko horší hranice tohoto pásma, v případě zavedení cel se to bude ale snižovat. FED včera snížil úrokové sazby o 25 bodů. Rozhodnutí bylo očekávané, nicméně vyloučit se nedalo ani výraznější snížení sazeb. Proti například 50 bodovému poklesu nicméně hraje možný vývoj americké ekonomiky v příštím roce, když plány D. Trumpa a příští americké vlády jsou jednoznačně proinflační. Proto v tomto ohledu dává smysl opatrnost, nicméně na druhou stranu jsou nyní sazby stále příliš vysoko a brzdí ekonomiku (dle mě více, než by bylo optimální). I proto bude FED s velkou pravděpodobností pokračovat v dalším snižování sazeb na několika příštích zasedáních, tedy pokud se neobjeví nějaký nový proinflační vývoj. Pro prosincové zasedání vidí nyní trh pokles sazeb o 25 bodů s pravděpodobností zhruba 70 %. Na včerejší český maloobchod jsem psal Bleskovku, proto jen krátce. V září se reálné tržby v českém maloobchodě zvýšily meziměsíčně o 0,2 %. Meziroční růst pak zrychlil již na 5,6 %. Data jsou nad naším očekáváním, když jsme očekávali mírnou meziměsíční korekci směrem dolů (ale stále výrazný meziroční růst). Celkově se toho ale v českém maloobchodě příliš nezměnilo. Růst táhne především oživení spotřeby domácností, za kterým stojí pokles inflace, růst reálných mezd a zlepšený sentiment domácností. Zajímavý je vývoj maloobchodu v Evropě. Nedávno jsem psal v restartu o překvapivě silných a příznivých datech z Německa, která by mohla signalizovat zlepšení spotřebitelské poptávky. Silná data z Německa pak samozřejmě ovlivnila i celou eurozónu. V září se tak objem maloobchodních tržeb zvýšil o 0,5 % meziměsíčně. Meziročně byl vyšší o 2,9 %. Trh čekal meziroční růst o 1,3 % Ačkoliv je zatím na jednoznačné závěry brzy, vývoj by mohl být podobný jako v ČR (pokles inflace zlepšil náladu domácností, mzdový vývoj a oživila se spotřeba). Proto aktuální data vnímáme s opatrným optimismem. |
 Download PDF (416kB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2024/11/08 |
| Language |  |
| Product name | Ranní Restart |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Economy in focus | Czech Republic |
| Currency in focus | Czech Koruna |
| Sector in focus | - |
| Download |
