Research Detail
| 2024/10/02 / Ceska Sporitelna Research |
Dva protiinflační faktory zesilují V globální ekonomice zesílily dva protiinflační faktory. Prvním je pokračující útlum německé ekonomiky, kdy především z průmyslu přicházejí stále nepříznivá data. To zvyšuje riziko pozdějšího nástupu ekonomického oživení v Německu směrem k závěru letošního roku či na začátek roku příštího. Druhým vlivem je slabý vývoj čínské ekonomiky. Ten mimo jiné přispívá ke značném poklesu cen ropy. V tomto ohledu se navíc objevila informace, že Saúdská Arábie ve snaze o zvýšení tržního podílu může zvýšit objem těžby, což by její cenu mohlo poslat ještě významněji dolů a zvýšit aktuální protiinflační tlaky. Na druhou stranu nižší cena ropy by mohla v příštím roce přispět k oživení evropské ekonomiky a stejným směrem budou působit i nižší sazby ECB z důvodu slábnoucí inflace. Aktuálně vzhledem k situaci na Blízkém východě cena ropy opět stoupla, její další vývoj bude záležet na případné eskalaci/snížení napětí. Prognózu pro českou ekonomiku výrazněji neměníme, když nové informace se vzájemně kompenzují. Ve směru mírně vyššího růstu HDP budou v letošním a příštím roce působit investice související s povodněmi. Naopak směrem k nižšímu růstu HDP bude působit slabší růst německé ekonomiky, když německé ekonomické instituty nyní čekají pro rok 2025 růst německého HDP jen o 0,8 %. Což je pro českou ekonomiku, pokud se tato predikce naplní, nepříznivá zpráva. Situace na českém trhu práce se ale výrazněji nezmění, když čekáme jen mírný růst nezaměstnanosti, ale také slušný růst reálných mezd. Vzhledem ke slabému makro vývoji v Německu, a především pak kvůli výraznému letnímu poklesu cen pohonných hmot se postupně posouvá dolů prognóza inflace na podzimní měsíce. Není to tak dávno, co jsme očekávali pro září inflaci jen mírně pod 3 %, aktuálně ale čekáme již jen 2,4 %. Navíc pokud opravdu Saúdská Arábie významněji zvýší těžbu, ceny pohonných hmot mohou dále znatelně klesnout, a ještě více tlumit proinflační působení mzdového růstu a vývoje cen služeb. Pro listopad čekáme další pokles sazeb ČNB o 25 bodů. Nejistotu stále vidíme pro prosinec. kdy se bude ČNB pravděpodobně rozhodovat mezi poklesem sazeb o 25 bodů a jejich stabilitou. Na rozhodnutí budou mít vliv nová data, která v příštích týdnech vyjdou, příští rozhodnutí ECB a FEDu o sazbách, vývoj koruny po amerických volbách, mzdový vývoj či vývoj cen v sektoru služeb. Nejnovější data z německé ekonomiky a výrazný pokles cen pohonných hmot nicméně zvyšují pravděpodobnost možného prosincového snížení sazeb na 3,75 %. V tomto ohledu bude jasněji na začátku listopadu. Kurz koruny je nyní zhruba stabilní, když nedochází k výrazným překvapením či změně vývoje v české ekonomice. Vyšší než očekávané snížení sazeb FEDu, které by mělo korunu posílit, bylo kompenzováno slabými daty z Německa, a koruna se tak stále pohybuje mírně nad hladinou EUR/CZK 25,0. Vliv na její vývoj budou mít prezidentské volby v USA, zvlášť pokud by vyhrál D. Trump, na což by pravděpodobně koruna reagovala oslabením (obavy trhů z obchodní války s Evropou). Podobně jako u kurzu koruny nedochází v poslední době k výraznějším změnám ani u výnosové křivky. V křivce je zachyceno další očekávané snížení sazeb ČNB i ECB a makro vývoj je zhruba stabilní bez výraznějších překvapení. Ačkoliv ze střednědobého pohledu čekáme další postupný pokles křivky, celkově ale tento pohyb již pravděpodobně nebude výrazný. |
 Download PDF (1.8MB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2024/10/02 |
| Language |  |
| Product name | Měsíční strategie - dluhopisy a měny |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Economy in focus | Czech Republic |
| Currency in focus | Czech Koruna |
| Sector in focus | - |
| Download |
