2024/09/09 / Ceska Sporitelna Research |
GEVORKYAN|Podniková analýza Pokračování růstového příběhu ze Slovenska Po změně analytika upravujeme pro společnost Gevorkyan dvanáctiměsíční cílovou cenu na 315 Kč/akcii a doporučení měníme na Kupovat. Cílová cena je stanovena na základě 50% váhy ocenění DCF-FCFF modelem a 50% váhy ocenění odvětvovým srovnáním. Naše ocenění je asi o 4 % vyšší než předchozí (302 Kč/akcii), původní doporučení bylo Akumulovat. Naše ocenění stavíme na rychlém očekávaném růstu tržeb mezi lety 2023 a 2028e odpovídajícímu pětiletému CAGR 16,1 %. Tento růst očekáváme díky technologické kvalitě firmy, kdy pro většinu odběratelů je firma jediným dodavatelem a spolupráce probíhá na bázi dlouhodobých kontraktů s tím, že růst mohou podporovat i akvizice. Dalším důvodem je dobrá diverzifikace zakázek, kdy potenciálně problematický automobilový průmysl tvoří jen okolo 30 % tržeb firmy, tedy 2x až 2,5x méně než u celého trhu. Po poklesu EBITDA marže na 27 % v roce 2023 očekáváme díky zlepšení produktového mixu a pokroku v automatizaci a robotizaci její obnovení růstu až na 31 % v roce 2028e. Díky očekávanému poklesu investic v následujících letech, po období vysokých investic do nových kapacit v minulých třech letech, určité provozní páce a rostoucí EBITDA očekáváme rychlý pokles poměru zadlužení čistý dluh/EBITDA ze 3,5x v roce 2023 až na 0,5x v roce 2028e. Jako největší riziko vidíme zpomalení evropského průmyslu, které by mělo negativní vliv na růst tržeb v našem výhledu. Dalším rizikem je slábnoucí evropský automotive a nízký objem obchodů s akcií. |
![]() |
Author | Ceska Sporitelna Research |
Date | 2024/09/09 |
Language | ![]() |
Product name | Podniková analýza |
Topic in focus | Equities |
Economy in focus | Czech Republic |
Currency in focus | Czech Koruna |
Sector in focus | Automobiles & Parts |
Download |
Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Erste Group Bank AG or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites”) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions (the “Interested Party“).
The publication and distribution of information as well as offering and selling of products and services described on the Websites is prohibited by law in some jurisdictions. For this reason, persons in countries in which the publication as well as the offering and selling of products and services described on the Websites are not permitted by law, must not enter the Websites and/or acquire the products displayed on the Websites.
Neither Erste Group nor any third party shall offer access to the Websites or offer the products to especially, but not limited to citizen/residents of the United States and “U.S. person” (as defined in Regulation S under the US Securities Act 1933 as amended), citizen/resident of Australia, Canada, Great Britain and Japan. For this reason, the distribution or redistribution of the information, materials and products into United States, Australia, Canada, Great Britain and Japan or into any other jurisdiction where it is not permitted under the applicable law, as well as to the citizens/residents of these countries shall be prohibited.
The securities displayed on the Websites have not been and will not be registered under the US Securities Act of 1933 and trading in the securities has not been approved for purposes of the US Commodities Exchange Act of 1936. For this reason the securities may, inter alia, not be offered, sold or delivered within the United States or, for the account and benefit of U.S. persons.
The Interested Party is solely responsible to examine, whether he may enter the Websites under the law applicable to it. Erste Group shall not be responsible for the distribution of content of any of the Websites to individuals or entities which provide false information about their right to enter the Websites. For this reason Erste Group shall not be liable for any legal claims or damages which may result from the unauthorized entering or reading of the Websites.
By agreeing to this hereto, the Interested Party confirms that
(i) It has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer;
(ii) It informed itself about any possible legal restriction and warrants that it is not restricted or prohibited to enter the Websites according to any law applicable; and
(iii) It does not make available the contents of the Websites to any person who is not qualified by law to enter the Websites.
(iV) It is no consumer.