Research Detail
| 2024/09/25 / Ceska Sporitelna Research |
Další mírné snížení sazeb ČNB V souladu s očekáváním snížila ČNB na svém dnešním zasedání úrokové sazby o 25 bazických bodů. Hlavní sazba je tak nyní na 4,25 %. ČNB pokračuje v postupném snižování sazeb, které umožňuje návrat inflace k inflačnímu cíli. V české ekonomice se nyní vzájemně kompenzuje několik faktorů. Na protiinflační straně je to především slabý růst HDP, který je ovlivněn útlumem německé ekonomiky. K němu se v posledních měsících přidalo výrazné snížení cen pohonných hmot, kvůli kterému se pro podzimní měsíce postupně přehodnocují odhady inflace směrem dolů. Opačným směrem pak působí silný růst mezd a oživení spotřeby domácností a následný růst cen v sektoru služeb (5 % meziročně v srpnu). V příštím roce může proinflačně působit také očekáváná fiskální expanze před parlamentními volbami (říjen 2025). Kvůli těmto proinflačním faktorům zůstane ČNB pravděpodobně opatrná i na příštích zasedáních. Z dnešní tiskové konference bych vypíchl dva body. Zaprvé, hlasování bylo 6:1, když jeden člen bankovní rady hlasoval pro pokles sazeb o 50 bodů. Hlavní motivací tohoto člena bylo menší vnímané riziko plynoucí z inflace. Většina bankovní rady nicméně preferuje opatrnost, vytrvání v přísné měnové politice a pečlivé zvážení dalších poklesů sazeb. Zadruhé, bankovní rada nedává žádný závazek pro příští zasedání. Vývoj sazeb bude záviset až na vyhodnocení rizik, nových informací z dat, měnové politice hlavních centrálních bank apod. Otevřených je tak stále vícero možností. To stále lehce kontrastuje s pohledem trhu, který po poklesu sazeb FEDu a ECB čeká relativně rychlé snižování sazeb i v české ekonomice. Pro listopad (příští zasedání) čekáme další snížení úrokových sazeb o 25 bodů. Ohledně listopadu bude zajímavá také nová prognóza ČNB, protože ta stávající ze srpna již žádné další snížení sazeb ve zbytku letošního roku neobsahovala, což po dnešku již neplatí. Stále vidíme významnou nejistotu pro prosinec (přespříští zasedání), kdy se bude ČNB pravděpodobně rozhodovat mezi poklesem sazeb o 25 bodů a jejich stabilitou. Na rozhodnutí budou mít vlivy výše uvedené faktory a jejich relativní síla. V rámci naší prognózy čekáme pro prosinec stabilitu sazeb, nicméně pravděpodobnost obou možností (25 bodový pokles versus stabilita sazeb) může být dle nás nyní zhruba stejná okolo 50 %. Nejnovější data z německé ekonomiky a výrazný pokles cen pohonných hmot nicméně zvyšují pravděpodobnost možného prosincového snížení sazeb na 3,75 %. Vliv mohou mít také listopadové prezidentské volby v USA, protože v případě výhry D. Trumpa by mohla oslabit koruna, což by naopak působilo ve směru stability sazeb (záleželo by na rozsahu případného oslabení kurzu). Kurz koruny by se po dnešku nemusel výrazněji změnit. Aktuální hodnotu kurzu EUR/CZK vnímáme jako blízko makroekonomickým fundamentům (v souladu s makro vývojem). |
 Download PDF (222kB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2024/09/25 |
| Language |  |
| Product name | Bleskovka |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Economy in focus | Czech Republic |
| Currency in focus | Czech Koruna |
| Sector in focus | - |
| Download |
