2024/08/23 / Ceska Sporitelna Research |
Pokles sazeb pomůže ekonomikám Řada nově příchozích dat z posledních týdnů byla vcelku nepříznivá. V USA vyšla za červenec nečekaně slabá data z trhu práce, z Německa pak přicházejí hodnoty předstihových indikátorů, které naznačují možný pozdější začátek ekonomického oživení. Došlo tak k významnému zvýšení nejistoty na trzích a přehodnocení pohledu na budoucí politiku hlavních centrálních bank směrem k rychlejšímu poklesu sazeb. Nyní se trhy mírně uklidnily, nejistota ale může zůstat zvýšená. Prognózu pro růst HDP a inflaci posouváme mírně směrem dolů, když hlavním důvodem jsou slabá data z Německa. Ačkoliv očekáváme zlepšení zahraniční poptávky po českých exportech od podzimu a zimy, to bude pravděpodobně spíše jen pozvolné. Na druhou stranu česká ekonomika bude pokračovat v postupném oživení a trh práce zůstane silný jak v podobě (i přes mírné zhoršení) nízké míry nezaměstnanosti, tak i silného mzdového růstu. Pokud by se slabý vývoj německé ekonomiky přenesl i do roku 2025, růst českého HDP by oproti naší prognóze byl nižší (2,0-2,5 % s rizikem dolů). Pro zářijové zasedání ČNB čekáme pokles sazeb o 25 bodů, když vliv bude mít nízká letní inflace i horší data z německé ekonomiky. Na druhou stranu mzdový růst zůstane v české ekonomice silný, a navíc inflace v závěru roku pravděpodobně překoná 3 %, a ČNB tak zůstane opatrná. Vzhledem k nepříznivým nedávným datům čekáme v případě ECB ve zbytku letoška trojí snížení sazeb o 25 bodů a u FEDu pokles sazeb o celkových 125 bodů (25+50+50 bodů pro příští tři zasedání). Celkově by nižší měnověpolitické sazby měly přispět ke zlepšení vývoje jednotlivých ekonomik. Kurz koruny k euru v poslední době mírně korigoval své předchozí oslabení, a nyní se tak pohybuje kolem hladiny EUR/CZK 25,1. Důvodem je uklidnění na trzích, když nyní již nejsou trhy tak optimistické ohledně rychlosti budoucího snižování sazeb, a také oslabení dolaru k euru. Pro závěr letošního roku čekáme další mírné posílení koruny, za kterých by mělo stát jen opatrné snižování sazeb ČNB a oživení zahraničního obchodu. Pokud by ale v Německu nedošlo ve zbytku letoška ke zlepšení ekonomického vývoje, koruna by i pro konec letošního roku mohla zůstat lehce nad hladinou 25,0. Rizikem jsou také americké prezidentské volby. I na výnosové křivce došlo k pohybu směrem dolů, když především po amerických datech z trhu práce změnila část trhu relativně významně svá očekávání ve směru rychlého tempa snižování sazeb ČNB. Takový vývoj ale dle nás neodpovídal současnému makro vývoji v Česku, a mírná korekce, ke které následně došlo, je tak z našeho pohledu intuitivní. Aktuální hodnoty výnosů jsou blízko těm, které čekáme pro konec letošního roku. |
Download PDF (1.8MB) |
Author | Ceska Sporitelna Research |
Date | 2024/08/23 |
Language | |
Product name | Měsíční strategie - dluhopisy a měny |
Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
Economy in focus | Czech Republic |
Currency in focus | Czech Koruna |
Sector in focus | - |
Download |
Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Česká spořitelna/Erste Group/ or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites“) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions.
By agreeing to this hereto, the visitor entering this Websites confirms that has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer