Research Detail
| 2024/07/30 / Ceska Sporitelna Research |
Mírný růst HDP Podle předběžného odhadu rostla ve druhém čtvrtletí letošního roku česká ekonomika o 0,3 % mezičtvrtletně. To je o desetinku pod naším odhadem i očekáváním trhu. Meziroční růst HDP dosáhl 0,4 %. Celkově data potvrdila pozvolné zlepšení makro vývoje v české ekonomice. To nyní táhne především spotřeba domácností, na kterou kladně působí pokles inflace, růst reálných mezd a zlepšená nálada mezi domácnostmi. Naopak ekonomiku stále brzdí zahraniční poptávka, která je negativně ovlivněna ekonomickým vývojem v Německu. V rámci předběžného odhadu nezveřejňuje ČSÚ složky HDP, na které si tak musíme ještě zhruba měsíc počkat. Pravděpodobně ale mezičtvrtletně rostla spotřeba domácností, která z velké části stála za růstem HDP. Naopak čistý export jako celek mohl HDP (v mezičtvrtletním vyjádření) snížit, když na jedné straně tímto směrem mohla působit slabá poptávka po českých exportech, na straně druhé pak růst dovozů pro spotřební a investiční účely. Pro celý letošní rok čekáme růst HDP kolem 1 %, když kladný vliv spotřeby domácností bude tlumen vývojem zahraniční poptávky. Poptávka po českých exportech by se nicméně mohla postupně zlepšovat od podzimu a zesílit příští rok, což se projeví v zesílením růstu HDP. Rizika zůstávají zvýšená, což souvisí především s vývojem v Německu. Ten stále zůstává slabý a předstihové indikátory z Německa výraznější oživení pro nejbližší období nesignalizují. Proto se nedá vyloučit, že německá ekonomika naskočí na oživení až v závěru letošního roku či až příští rok, což by znamenalo již pro letošek nižší růst HDP (kolem 0,5-0,6 %). ČNB ve své květnové prognóze očekávala mezičtvrtletní růst české ekonomiky o 0,7 %. Skutečnost je tak významně nižší, což může být vedle nečekaně nízké inflace dalším důvodem pro ještě dodatečné výraznější snížení sazeb. Na červnovém zasedání ČNB avizovala, že v srpnu (1.8.) se bude pravděpodobně rozhodovat mezi poklesem sazeb o 25 bodů a jejich stabilitou. Aktuální makro vývoj nicméně může znamenat spíše debatu mezi poklesem sazeb o 25 bodů a 50 bodů. Obojí pravděpodobně bude ve čtvrtek na stole. Čistě pohledem dat (včetně očekávané inflace příští rok) může jít ČNB celkem bezpečně ke 4 %, a proto by případný pokles sazeb o 50 bodů výraznější proinflační riziko dle nás nyní nepředstavoval. V rámci naší prognózy čekáme pro srpen snížení sazeb o 25 bodů a pro konec roku hlavní sazbu na 4 %. Inflace od září zesílí a ve čtvrtém čtvrtletí může překonat 3 % (pro prosinec nyní čekáme 3,5-3,8 %). Ačkoliv vliv bude mít i srovnávací základna, opatrnost bude na místě. Zvlášť, když proinflačním rizikem se může stát mzdový vývoj. Z těchto důvodů se mírně kloníme k již standardnímu, 25 bodovému kroku. Nicméně pokud by ČNB snížila tento týden sazby naposledy o 50 bodů, zase tak výrazné překvapení by to nebylo. Kvůli mírně nižšímu než očekávanému růstu HDP může dnes koruna lehce oslabit. Výraznější pohyb ale nečekáme, když trhy čekají na zasedání ČNB. |
 Download PDF (288kB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2024/07/30 |
| Language |  |
| Product name | Bleskovka |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Economy in focus | Czech Republic |
| Currency in focus | Czech Koruna |
| Sector in focus | - |
| Download |
