Look for:

Our offer for

Research Detail

2022/08/05 / Ceska Sporitelna Research

Ranní restart

Včera ponechala ČNB poměrem hlasů 5:2 sazby beze změny. Rozhodnutí bylo očekávané, když většina analytiků mírně preferovala právě stabilitu sazeb před jejich zvýšením. Část trhu (především zahraniční banky) ale čekala naopak růst sazeb o 25-50 bodů.

Důvodem za stabilitou sazeb je několik faktorů. Prvním je očekávané ochlazení globální zpomalení, které se projeví nejspíš v mělké recesi české ekonomiky. V tuto chvíli totiž reálně hrozí, že recesí si projde v následujících čtvrtletích jak USA, tak i eurozóna, což se negativně odrazí ve vývoji české ekonomiky, který je již nyní silně zatížen vysokými cenami energií. Druhým důvodem je skutečnost, že nová bankovní rada se nyní na inflaci dívá více jako na nákladový šok. I proto pravděpodobně posunula horizont měnové politiky z 12-18 měsíců na 18-24 měsíců. Horizont MP je období, do nějž se ČNB dívá při nastavování měnové politiky. A protože očekávaná inflace je v tomto horizontu už velmi blízko cíle, nová prognóza ČNB má vrchol zhruba na 7 % a další zvýšení sazeb už neimplikuje.

Během srpna pracujeme na nové prognózy. Tu zveřejníme pravděpodobně na přelomu srpna a září poté, co ČSÚ vydá první odhad složek HDP za druhé čtvrtletí a vývoj mezd za stejné období. Tento týden jsem vydával měsíční prognózu, kam jsem již některé hodnoty dával. Ohledně HDP budeme predikci posouvat mírně nad 2 % letos, především z důvodu nečekaně příznivé první poloviny letošního roku, nicméně růst v příštím roce vidíme v tuto chvíli velmi mírně pod 1 %. I nadále počítáme s postupným oživením po skončení zimy, které se ale výrazněji projeví v datech až v roce 2023. Ohledně inflace budeme posouvat nahoru letošní i příští rok. Včera jsem ještě procházel informace ohledně změn ceníků dodavatelů energií, které se stanou zcela dominantním inflačním faktorem. A proti mé stávající prognóze dojde k inflačnímu šoku zhruba o dva měsíce dříve, již ve třetím čtvrtletí. Pro červenec mi nyní po aktualizaci vychází prognóza na 17,5 %, pro srpen pak 18,6 % s tím, že 19 % by mohl být zhruba vrchol. Nejistota je ale značná. Ohledně ČNB mi z aktuálních dat stále vychází stabilita nyní a pak první pokles již v listopadu letošního roku, případně v únoru roku příštího. Inflace bude za vrcholem a především pak očekávaná inflace v horizontu měnové politiky, ať již za rok nebo za rok a půl, by již měla být dostatečně slabá a tím v nesouladu s potřebou mít sazby na 7 %.

PDF Download Download PDF (281kB)

General information

AuthorCeska Sporitelna Research
Date2022/08/05
Languagecs
Product nameRanní Restart
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Economy in focusCzech Republic
Currency in focusCzech Koruna
Sector in focus-
Download



Decline
Accept

We use cookies and web analysis software to give you the best possible experience on our website. If you consent, these tools will be used. Please read more information here

INFORMATION FOR PRIVATE CLIENTS / CONSUMERS

Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Česká spořitelna/Erste Group/ or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites“) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions.

By agreeing to this hereto, the visitor entering this Websites confirms that has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer