Look for:

Our offer for

Research Detail

2022/05/17 / Ceska Sporitelna Research

Měsíční strategie - dluhopisy a měny

Vývoj světové ekonomiky by se měl v následujících čtvrtletích ochladit. Vedle dopadů války na Ukrajině k tomu přispívá i řada uzávěr v Číně související s pandemií koronaviru, a dále pak pokračující problémy v mezinárodních obchodních řetězcích. Navíc se zvyšuje riziko výraznějšího utlumení ve světové ekonomice včetně hrozby recese, a to nejen pro Evropu, pro kterou jsou ekonomické dopady ruské invaze výraznější, ale i pro USA.

Aktuálně pracujeme na nové prognóze, kterou zveřejníme zhruba za tři týdny, když čekáme ještě na zveřejnění dat struktury HDP a vývoje mezd za 1Q. Současná data naznačují, že oproti původním odhadům dojde ke zhoršení ekonomického vývoje až během druhého čtvrtletí a pak i ve druhé polovině roku. Oproti naší stávající prognóze to znamená posun růstu HDP pro letošek směrem nahoru k 1,5 %, ale snížení růstu HDP pro příští rok směrem dolů k 2,5-3,0 %. Inflace bude letos oproti naší stávající prognóze pravděpodobně o zhruba procentní bod vyšší.

ČNB by v červnu mohla ještě zvýšit sazby, když inflace opět překvapila směrem nahoru a koruna oslabila. Novým guvernérem se stane A. Michl, nové složení bankovní rady (od července) zatím není známé, což zvyšuje nejistotu ohledně nastavení měnové politiky ve druhé polovině roku. Měnovou politiku utahuje také FED, který by mohl letos zvýšit svou hlavní sazbu na 2,75 %, a Bank of England, která ale zůstává opatrnější. K prvnímu růstu sazeb se chystá i ECB.

Koruna v poslední době prošla turbulentnějším obdobím, když po oznámení o výběru A. Michla guvernérem ČNB prudce oslabila. ČNB tak musela spustit intervence na její podporu. Ty přispěly k návratu koruny zpět, celkově ale koruna zůstává o něco slabší. To by se v nejbližší době změnit nemělo. Výrazný vliv na její vývoj mohou mít informace o novém složení bankovní rady, která bude rozhodovat o nastavení měnové politiky od července.
Výnosová křivka poskočila během května výrazněji nahoru, když jí táhnou především optimistická tržní očekávání na ČNB. Aktuálně již ale vnímáme polohu křivky jako možná až příliš optimistickou, což zvyšuje riziko korekce. Od druhé poloviny roku by mělo docházet k jejímu poklesu a zplošťování aktuálně inverzního sklonu.

PDF Download Download PDF (868kB)

General information

AuthorCeska Sporitelna Research
Date2022/05/17
Languagecs
Product nameMěsíční strategie - dluhopisy a měny
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Economy in focusCzech Republic
Currency in focusCzech Koruna
Sector in focus-
Download



Decline
Accept

We use cookies and web analysis software to give you the best possible experience on our website. If you consent, these tools will be used. Please read more information here

INFORMATION FOR PRIVATE CLIENTS / CONSUMERS

Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Česká spořitelna/Erste Group/ or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites“) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions.

By agreeing to this hereto, the visitor entering this Websites confirms that has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer