Look for:

Our offer for

Markets by Region

2022/06/30 / Ceska Sporitelna Research
Ekonomický čtvrtletník

Ekonomický čtvrtletník

Ačkoliv se pro letošek očekával zhruba 5% růst světové produkce, skutečnost bude kvůli válce na Ukrajině, problémům v mezinárodních dodavatelských vztazích, uzávěrám v Číně a vysokým cenám energií o zhruba 1,5 procentního bodu nižší. Navíc výrazně stoupají rizika výraznějšího ochlazení globální ekonomiky, což potvrzuje i aktuální vývoj předstihových indikátorů.

Po nečekaně příznivém růstu HDP za první čtvrtletí dojde ve zbytku roku k ochlazení, které se bude týkat především spotřeby domácností. Na tu dopadne pokles reálných mezd, vyčerpání části úspor a vysoké náklady na energie. Druhotným vlivem nižší spotřeby bude ale také významné zpomalení dovozů. K oživení by mohlo dojít v příštím roce, záležet bude ale výrazně na geopolitické situaci.

Inflace by mohla kulminovat v následujících měsících s hodnotou lehce přes 17 %. Rizika jsou ale vychýlená směrem nahoru, když tímto směrem může působit výraznější než očekávaný růst cen potravin a energií. Od podzimu by inflace mohla pozvolna klesat, když vliv bude mít srovnávací základna, zastavení růstu cen některého zboží a služeb z důvodu ochlazení poptávky a dále pak očekávaná korekce některých nabídkových položek (například s ochlazením globální ekonomiky by měly klesnout ceny ropy a tím i ceny pohonných hmot).

Sazby ČNB by mohly zůstat po nějakou dobu stabilní, ale jejich případný pohyb nahoru se nedá vyloučit, pokud by inflace dále překvapovala. První snížení sazeb čekáme v listopadu, když tímto směrem by měla působit zpomalující inflace a nižší poptávka (ČNB cíluje inflaci rok dopředu a ta by v listopadu 2023 měla být již relativně nízko). Rizikem je mzdový vývoj, který pokud by výrazněji zesílil, mohl by vést k prvnímu snížení sazeb až v příštím roce. Kurz koruny je nyní zhruba stabilní, když jejímu oslabení z důvodu nepříznivého sentimentu na trzích brání vysoké sazby ČNB a devizové intervence. Pro zbytek letošního roku výraznější posílení nečekáme, rizika jdou naopak opačným směrem. Koruna by se k posilování mohla vrátit během příštího roku, pokud dojde k uklidnění na trzích.
Rizika zůstávají výrazná. To hlavní nyní představuje případné zastavení dovozu ruského plynu. Pokud by k němu došlo, výraznějšímu propadu ekonomické aktivity by se česká ekonomika pravděpodobně nevyhnula, a to i přes silnou fiskální podporu. Koruna by v takovém případě mohla prudce oslabit, byť dočasně. Počáteční vliv na sazby by byl nejistý, když by záleželo na postoji nové bankovní rady (vyšší inflace vs. propad ekonomiky). V příštím roce by ale šly sazby dolů pravděpodobně daleko rychleji.

PDF Download Download PDF (1.4MB)

General information

AuthorCeska Sporitelna Research
Date2022/06/30
Product typemonthly/ quarterly
Product nameEkonomický čtvrtletník
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Languagecs
Market cap-
AvailabilityAll [1]
Download

Analysis and Forecasting

Date HeadlineDownload
2024/03/28csČNB zůstává opatrnáPDF Download
2024/03/28enWeek AheadPDF Download
2024/03/28csMěsíční strategie - akciePDF Download
2024/03/28csAkciové trhy - denní zprávaPDF Download
2024/03/28csCZ Ranní restartPDF Download



Decline
Accept

We use cookies and web analysis software to give you the best possible experience on our website. If you consent, these tools will be used. Please read more information here

INFORMATION FOR PRIVATE CLIENTS / CONSUMERS

Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Česká spořitelna/Erste Group/ or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites“) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions.

By agreeing to this hereto, the visitor entering this Websites confirms that has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer