Zajímá mne:

Naše nabídka pro

Detail analýzy

30.06.2022 / Ceska Sporitelna Research

Základní informace

AutorCeska Sporitelna Research
Datum30.06.2022
Jazykcs
Název produktuEkonomický čtvrtletník
Hlavní témaMakro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomikuČeská republika
Zaměřeno na měnuČeská koruna
Zaměřeno na sektor-
Stáhnout

Objednejte si zasílání ...

aktuální analýzy a prognózy zdarma do Vašeho emailu!


Ekonomický čtvrtletník

Ačkoliv se pro letošek očekával zhruba 5% růst světové produkce, skutečnost bude kvůli válce na Ukrajině, problémům v mezinárodních dodavatelských vztazích, uzávěrám v Číně a vysokým cenám energií o zhruba 1,5 procentního bodu nižší. Navíc výrazně stoupají rizika výraznějšího ochlazení globální ekonomiky, což potvrzuje i aktuální vývoj předstihových indikátorů.

Po nečekaně příznivém růstu HDP za první čtvrtletí dojde ve zbytku roku k ochlazení, které se bude týkat především spotřeby domácností. Na tu dopadne pokles reálných mezd, vyčerpání části úspor a vysoké náklady na energie. Druhotným vlivem nižší spotřeby bude ale také významné zpomalení dovozů. K oživení by mohlo dojít v příštím roce, záležet bude ale výrazně na geopolitické situaci.

Inflace by mohla kulminovat v následujících měsících s hodnotou lehce přes 17 %. Rizika jsou ale vychýlená směrem nahoru, když tímto směrem může působit výraznější než očekávaný růst cen potravin a energií. Od podzimu by inflace mohla pozvolna klesat, když vliv bude mít srovnávací základna, zastavení růstu cen některého zboží a služeb z důvodu ochlazení poptávky a dále pak očekávaná korekce některých nabídkových položek (například s ochlazením globální ekonomiky by měly klesnout ceny ropy a tím i ceny pohonných hmot).

Sazby ČNB by mohly zůstat po nějakou dobu stabilní, ale jejich případný pohyb nahoru se nedá vyloučit, pokud by inflace dále překvapovala. První snížení sazeb čekáme v listopadu, když tímto směrem by měla působit zpomalující inflace a nižší poptávka (ČNB cíluje inflaci rok dopředu a ta by v listopadu 2023 měla být již relativně nízko). Rizikem je mzdový vývoj, který pokud by výrazněji zesílil, mohl by vést k prvnímu snížení sazeb až v příštím roce. Kurz koruny je nyní zhruba stabilní, když jejímu oslabení z důvodu nepříznivého sentimentu na trzích brání vysoké sazby ČNB a devizové intervence. Pro zbytek letošního roku výraznější posílení nečekáme, rizika jdou naopak opačným směrem. Koruna by se k posilování mohla vrátit během příštího roku, pokud dojde k uklidnění na trzích.
Rizika zůstávají výrazná. To hlavní nyní představuje případné zastavení dovozu ruského plynu. Pokud by k němu došlo, výraznějšímu propadu ekonomické aktivity by se česká ekonomika pravděpodobně nevyhnula, a to i přes silnou fiskální podporu. Koruna by v takovém případě mohla prudce oslabit, byť dočasně. Počáteční vliv na sazby by byl nejistý, když by záleželo na postoji nové bankovní rady (vyšší inflace vs. propad ekonomiky). V příštím roce by ale šly sazby dolů pravděpodobně daleko rychleji.

PDF Download Stáhnout PDF (1,4MB)



Odmítnout
Rozumím

Tyto stránky využívají k poskytování nejlepších služeb software pro analýzu webu a cookies. Pokud vyjádříte svůj souhlas, tyto nástroje budou použity. Zde si přečtěte více informací.

Informace pro soukromé osoby/spotřebitele

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu návštěvník vstupující na Webové stránky potvrzuje, že přečetl, porozuměl a akceptoval tyto informace a důležitá Právní upozornění