Research Detail
| 2024/07/10 / Ceska Sporitelna Research |
Překvapivě nízká inflace V červnu poklesla cenová hladina o 0,3 % meziměsíčně. Meziroční inflace se tak vrátila na 2 %. Jde o relativně výrazné překvapení, když jsme čekali meziroční inflaci na 2,5-2,6 %, a podobně to viděl trh. Hlavním důvodem nečekaně nízké inflace jsou ceny potravin. Ty překvapivě relativně významně poklesly, a v poslední době se tak staly značně volatilními. Druhým důvodem za nižší inflací pak byly ceny dovolených, které na začátku sezóny stouply oproti očekáváním méně, a to i přes silnou poptávku. Naopak inflaci táhne nahoru oživení spotřebitelské poptávky, které se projevuje především v růstu cen služeb. Se silnými protiinflačními závěry po dnešních datech bych byl opatrný. Ceny potravin jsou v poslední době značně rozkolísané, a nedá se vyloučit jejich červencová korekce směrem nahoru. Také u dovolených může k očekávanému růstu cen dojít až v červenci namísto června. Celkově ale zůstane inflace v červenci a srpnu relativně nízká, když před dnešními daty jsme čekali její hodnotu kolem 2,4-2,5 %. Dnešní data jsou mírným rizikem směrem dolů pro oba měsíce. K zesílení inflace by pak mělo dojít v září, kdy se v meziročním vývoji projeví i nízká srovnávací základna z loňského roku, a inflace tak může vyskočit ke 3 % či i dokonce mírně nad tuto hladinu. Ve druhé polovině roku inflace zesílí. Vliv bude mít jednak pokračující ekonomické oživení, vedle toho se také do meziroční inflace propíše loňský vývoj. V září a prosinci 2023 totiž cenová hladina poklesla, což pro letošní meziroční vývoj bude znamenat nižší srovnávací základnu a tím zesílení meziroční inflace. Pro září tak nyní čekáme inflaci kolem 3 % a v prosinci se může její hodnota blížit i ke 4 %. V příštích dvou letech by se inflace měla v průměru pohybovat mezi 2 a 3 %, když proinflačně bude působit především pokračující ekonomické oživení. S tím bude souviset i stále velmi slušný vývoj na trhu práce. Na srpnovém zasedání ČNB se bude bankovní rada pravděpodobně rozhodovat mezi poklesem sazeb o 25 bodů a jejich stabilitou. My očekáváme mírný pokles sazeb, což je v souladu s dnešními daty. Výraznější pokles sazeb o 50 bodů se nedá vyloučit, nicméně jeho pravděpodobnost vidíme jako nižší, protože dnešní data mohou být ovlivněna dočasnými faktory. Navíc vedle očekávaného zesílení inflace během podzimu může proinflačně působit i mzdový vývoj, a ČNB tak po rychlém poklesu sazeb z první poloviny letošního roku již může být opatrná. Koruna aktuálně relativně významně oslabuje, což souvisí s možnou vyšší pravděpodobností rychlejšího tempa snižování sazeb ve druhé polovině roku. Na druhou stranu je ale slabší koruna další proinflační faktor, který bude muset ČNB vzít do úvahy. Toho oslabení by tak dle nás mohlo být spíše krátkodobé, když po srpnovém zasedání ČNB čekáme korekci zpět. |
 Download PDF (292kB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2024/07/10 |
| Language |  |
| Product name | Bleskovka |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Economy in focus | Czech Republic |
| Currency in focus | Czech Koruna |
| Sector in focus | - |
| Download |
