Look for:

Products

Research Detail

2024/04/10 / Ceska Sporitelna Research

Inflace zůstává na 2 %

V březnu se cenová hladina mírně zvýšila o 0,1 % meziměsíčně. Meziroční inflace tak zůstala na 2 %. Data jsou velmi mírně nad odhadem nás i trhu. Celkově se toho s dnešními daty ale příliš nezměnilo. Vývoj inflace je ovlivněn celkově utlumeným vývojem v české ekonomice, poklesem cen energií a potravin. Na straně druhé ale inflační tlaky, ačkoliv nyní slabé, z české ekonomiky nevymizely a stále představují riziko pro příští čtvrtletí (ačkoliv relativně mírné v porovnání s posledními dvěma roky).

V rámci složek inflace se navzájem kompenzují některé vlivy. Na proinflační straně rostly ceny pohonných hmot (oddíl Doprava) a v relativně vysokém růstu pokračují ceny některých služeb (v rámci cen služeb byl meziměsíční pokles cen dovolených ovlivněn negativním sezónním vlivem po konci zimy). Opačným směrem působí pokles cen potravin a energií. Celkově tak nedošlo k významnějším změnám. Především ceny služeb i nadále představují proinflační riziko, kvůli kterému ČNB zůstane pravděpodobně opatrná.

Pro příští dva měsíce by mohlo dojít k mírnému zesílení inflace, která by se mohla pohybovat mezi 2,1 a 2,5 %. Další růst cen pohonných hmot a zvýšení cen služeb zůstanou hlavními proinflační faktory. Opačný směrem bude pravděpodobně působit pokles cen energií. Nejistotu představují ceny potravin, u kterých čekáme, že se postupně vrátí k růstu, byť spíše mírnému. Pro letošní a příští dva roky by se inflace měla pohybovat povětšinou mezi 2 a 3 %. K mírnému zesílení inflace by mělo přispět ekonomické oživení a další růst cen služeb. K nim se navíc přidají dopady slabého kurzu koruny. Protiinflačně bude naopak působit další pokles cen energií a slabá inflace v eurozóně. Rizika jsou dle nás vychýlena směrem nahoru a inflace nad 3 % v závěru letošního roku nebo v roce příštím není vyloučená. Záležet bude relativní síle výše zmíněných faktorů a také na tom, jak bude nastavena měnová politika ČNB.

Pro květnové zasedání znovu čekáme snížení sazeb o 50 bodů, ačkoliv se výraznější pokles (například o 75 bodů) nedá vyloučit. Poté by ale ČNB již mohla z důvodu obav o vývoj inflace „přepnout“ ke standardním 25 bodovým krokům. Minimálně pro červen je ale riziko stále vychýleno k 50 bodům. Pro konec letošního roku čekáme repo sazbu na 4 %. Trh je stále o něco optimističtější. V květnu může ČNB představit svůj aktualizovaný pohled na neutrální (rovnovážnou) úrokovou sazbu. To by mohlo naznačit, na jaké úrovni sazeb by se ČNB mohla zastavit v rámci současného snižování sazeb. Rizika jdou ve směru možného zvýšení neutrální sazby, což by znamenalo, že ČNB by mohla ukončit proces snižování sazeb výše, než nyní čekáme my i trh.
Koruna zůstává rozkolísaná, nicméně její významnější (a trvalejší) pohyb nyní nečekáme. Trhy čekají na květnové zasedání ČNB, a to nejen ohledně měnověpolitického rozhodnutí, ale právě i ohledně informace okolo neutrální sazby.

PDF Download Download PDF (303kB)

General information

AuthorCeska Sporitelna Research
Date2024/04/10
Languagecs
Product nameBleskovka
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Economy in focusCzech Republic
Currency in focusCzech Koruna
Sector in focus-
Download