Look for:

Products

Research Detail

2024/02/26 / Ceska Sporitelna Research

Koruna výrazně oslabila

Až na výjimky překvapují americká data směrem nahoru, data z eurozóny zůstávají naopak spíše nepříznivá. Ačkoliv se pro USA čeká letos zpomalení růstu a rizika jsou stále vychýlená významně směrem dolů, americká ekonomika i nadále prokazuje vysokou odolnost vůči zhoršenému vývoji globální poptávky a vysokým sazbám FEDu. V případě Evropy došlo k ochlazení poptávky již ve druhé polovině loňského roku, což se od té doby příliš nezměnilo. Významný vliv v tomto ohledu hraje i zhoršený makro vývoj v Číně, který nepříznivě dopadá na německé exportéry. V letošním roce by v eurozóně mohlo dojít ke zlepšení, které bude ale pravděpodobně jen velmi pozvolné.

Ekonomický vývoj ČR zůstává utlumený. Ačkoliv by v letošním roce mělo dojít k oživení, to bude pravděpodobně jen pozvolné a vzhledem k aktuálně slabému výkonu německé ekonomiky k němu nedojde v blízké době. K postupnému zesílení růstu by tak mohlo dojít spíše až ve druhém čtvrtletí, a především pak ve druhé polovině roku. Inflace v lednu poklesla nečekaně výrazně a v letošním roce by se měla pohybovat blízko inflačního cíle, což podpoří spotřebu domácností.

Na březnovém zasedání se může ČNB rozhodovat mezi snížením sazeb o 50 nebo o 75 bazických bodů, nicméně překvapení se znovu nedá vyloučit. My se kloníme o něco více k poklesu sazeb o 50 bazických bodů, a to především z důvodu slabé koruny a riziku možného opětovného zesílení inflačních tlaků spolu s ekonomickým oživením. U FEDu i ECB došlo nedávno k posunu očekávání prvního snížení sazeb o jedno zasedání dál (u FEDU z května na červen, u ECB z dubna na červen).

Kurz koruny k euru v posledních týdnech výrazně oslabil, když k tomuto vývoji přispívají především tržní očekávání rychlého poklesu úrokových sazeb ČNB v letošním roce. Koruna tak oslabila až zhruba na hladinu EUR/CZK 25,50, což ale vnímáme jako až příliš slabou hodnotu. Slabá koruna se totiž může stát významným proinflačním faktorem, a v tomto ohledu tak čekáme, že ČNB jí podpoří (například menším snížením sazeb či slovně). To by mělo korunu korigovat. Ačkoliv oproti minulé prognóze posouváme prognózu pro korunu na mírně slabší hladiny, i nadále čekáme, že by koruna měla spolu s ekonomickým oživením a mírnější rychlostí poklesu sazeb (oproti tržním očekáváním) během letošního roku posílit.
Optimistická očekávání trhu ohledně budoucí měnové politiky ČNB se promítla i do vývoje výnosů. Podobně jako u kurzu koruny také u výnosové křivky vnímáme její současnou úroveň až příliš nízkou a nevylučujeme tak mírnou korekci. Pokud ČNB bude i nadále komunikovat obezřetnost a ECB skutečně začne snižovat sazby až v červnu, výnosy by se krátkodobě mohly mírně zvýšit. Ačkoliv z krátkodobého pohledu je možný mírný pohyb výnosů směrem nahoru, ze střednědobého pohledu čekáme další postupný pokles výnosové křivky.

PDF Download Download PDF (1.1MB)

General information

AuthorCeska Sporitelna Research
Date2024/02/26
Languagecs
Product nameMěsíční strategie - dluhopisy a měny
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Economy in focusCzech Republic
Currency in focusCzech Koruna
Sector in focus-
Download



Decline
Accept

We use cookies and web analysis software to give you the best possible experience on our website. If you consent, these tools will be used. Please read more information here

INFORMATION FOR CORPORATE AND INSTITUTIONAL CLIENTS

Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Erste Group Bank AG or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites”) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions (the “Interested Party“).

The publication and distribution of information as well as offering and selling of products and services described on the Websites is prohibited by law in some jurisdictions. For this reason, persons in countries in which the publication as well as the offering and selling of products and services described on the Websites are not permitted by law, must not enter the Websites and/or acquire the products displayed on the Websites.

Neither Erste Group nor any third party shall offer access to the Websites or offer the products to especially, but not limited to citizen/residents of the United States and “U.S. person” (as defined in Regulation S under the US Securities Act 1933 as amended), citizen/resident of Australia, Canada, Great Britain and Japan. For this reason, the distribution or redistribution of the information, materials and products into United States, Australia, Canada, Great Britain and Japan or into any other jurisdiction where it is not permitted under the applicable law, as well as to the citizens/residents of these countries shall be prohibited.

The securities displayed on the Websites have not been and will not be registered under the US Securities Act of 1933 and trading in the securities has not been approved for purposes of the US Commodities Exchange Act of 1936. For this reason the securities may, inter alia, not be offered, sold or delivered within the United States or, for the account and benefit of U.S. persons.

The Interested Party is solely responsible to examine, whether he may enter the Websites under the law applicable to it. Erste Group shall not be responsible for the distribution of content of any of the Websites to individuals or entities which provide false information about their right to enter the Websites. For this reason Erste Group shall not be liable for any legal claims or damages which may result from the unauthorized entering or reading of the Websites.

By agreeing to this hereto, the Interested Party confirms that
(i) It has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer;
(ii) It informed itself about any possible legal restriction and warrants that it is not restricted or prohibited to enter the Websites according to any law applicable; and
(iii) It does not make available the contents of the Websites to any person who is not qualified by law to enter the Websites.
(iV) It is no consumer.