Look for:

Products

Research Detail

2023/12/11 / Ceska Sporitelna Research

Zhoršený ekonomický vývoj ve světě

Z globální ekonomiky přicházejí data signalizující její ochlazení. Již se to netýká jen Evropy, ale data naznačující možné zhoršení domácí poptávky během příštích měsíců začala chodit také z USA. Utlumený je i vývoj v Číně. Celkově se tak očekává zhoršení vývoje řady ekonomik (včetně eurozóny a USA) během příštích měsíců, což se odráží i na vývoji některých komodit (například ropy). Na druhou stranu ale jak v eurozóně, tak i v USA slábnou inflační tlaky relativně rychle, k čemuž přispívá i značně utažená měnová politika ECB či FEDu. Během příštího roku by ale mohlo již začít docházet k pozvolnému oživení, které ale pravděpodobně minimálně zpočátku může být spíše pomalejší.

Po revizi poklesl hrubý domácí produkt v české ekonomice ve třetím čtvrtletí o 0,5 % mezičtvrtletně. To je v souladu s dalšími nepříznivými daty a dokládá, že celkový útlum české ekonomiky pokračuje i ve druhé polovině letošního roku. K oživení dojde pravděpodobně až v průběhu příštího roku, když v příštích měsících se toho z hlediska makro vývoje příliš nezmění. Trh práce se zhoršuje především přes pokles reálných mezd. Ty se sice vrátí příští rok k růstu, nicméně se pravděpodobně zvýší nezaměstnanost. Spolu se slabým výkonem ekonomiky ale dochází také k útlumu inflačních tlaků.

V případě ČNB se i nadále mírně kloníme k tomu, že by ke snížení sazeb mohlo dojít již nyní v prosinci. Nejistota ale zůstává vyšší, když se nedá vyloučit odklad začátku snižování sazeb až na příští rok. U ECB i FEDu došlo po řadě nepříznivých dat k posunu očekávání prvního snížení sazeb již na březen (ECB), respektive květen (FED). U ECB, odkud přicházejí nepříznivá data, to dává smysl.

Koruna zůstává na slabších hladinách, když tímto směrem působí především slabý výkon ekonomiky (a tedy očekávaného snižování sazeb v příštím roce) a negativní tržní sentiment. Opačným směrem pak působí vysoké sazby ČNB a stávající komunikace bankovní rady naznačující jen pozvolný budoucí pokles sazeb. V příštích dvou letech čekáme jen mírné posílení koruny s rizikem vychýleným k slabším hladinám.
Během příštích dvou let čekáme postupný pokles výnosové křivky. Důvodem budou především klesající sazby ČNB a očekávání jejich dalšího budoucího poklesu, které se do vývoje křivky bude promítat s předstihem. Stejným směrem bude působit i uvolňování měnové politiky v eurozóně. Naopak pokles výnosů bude i nadále brzdit emisní aktivita MF, která zůstane vysoká.

PDF Download Download PDF (1.0MB)

General information

AuthorCeska Sporitelna Research
Date2023/12/11
Languagecs
Product nameMěsíční strategie - dluhopisy a měny
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Economy in focusCzech Republic
Currency in focusCzech Koruna
Sector in focus-
Download



Decline
Accept

We use cookies and web analysis software to give you the best possible experience on our website. If you consent, these tools will be used. Please read more information here

INFORMATION FOR CORPORATE AND INSTITUTIONAL CLIENTS

Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Erste Group Bank AG or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites”) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions (the “Interested Party“).

The publication and distribution of information as well as offering and selling of products and services described on the Websites is prohibited by law in some jurisdictions. For this reason, persons in countries in which the publication as well as the offering and selling of products and services described on the Websites are not permitted by law, must not enter the Websites and/or acquire the products displayed on the Websites.

Neither Erste Group nor any third party shall offer access to the Websites or offer the products to especially, but not limited to citizen/residents of the United States and “U.S. person” (as defined in Regulation S under the US Securities Act 1933 as amended), citizen/resident of Australia, Canada, Great Britain and Japan. For this reason, the distribution or redistribution of the information, materials and products into United States, Australia, Canada, Great Britain and Japan or into any other jurisdiction where it is not permitted under the applicable law, as well as to the citizens/residents of these countries shall be prohibited.

The securities displayed on the Websites have not been and will not be registered under the US Securities Act of 1933 and trading in the securities has not been approved for purposes of the US Commodities Exchange Act of 1936. For this reason the securities may, inter alia, not be offered, sold or delivered within the United States or, for the account and benefit of U.S. persons.

The Interested Party is solely responsible to examine, whether he may enter the Websites under the law applicable to it. Erste Group shall not be responsible for the distribution of content of any of the Websites to individuals or entities which provide false information about their right to enter the Websites. For this reason Erste Group shall not be liable for any legal claims or damages which may result from the unauthorized entering or reading of the Websites.

By agreeing to this hereto, the Interested Party confirms that
(i) It has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer;
(ii) It informed itself about any possible legal restriction and warrants that it is not restricted or prohibited to enter the Websites according to any law applicable; and
(iii) It does not make available the contents of the Websites to any person who is not qualified by law to enter the Websites.
(iV) It is no consumer.