Look for:

Products

Research Detail

2023/12/11 / Ceska Sporitelna Research

Inflace mírně nad očekáváním

V listopadu došlo k mírnému růstu cenové hladiny, a to o 0,1 %. V meziročním vyjádření dosáhla celková inflace 7,3 %, a oproti říjnu se tak relativně výrazně snížila. Dnešní data jsou nicméně nad očekáváním nás (7,0 %) i trhu (7,1 %). V datech je ale stále přítomný vliv Úsporného tarifu. Bez tohoto faktoru, který se týká celého čtvrtého čtvrtletí, by inflace byla v listopadu již „jen“ zhruba 4,3 %. Za meziročním poklesem inflace vedle vlivu srovnávací základny a poklesu cen některých komodit a energií stojí především utlumený vývoj české ekonomiky, když se slabá poptávka domácností promítá do cen zboží (včetně potravin) a služeb.

V rámci oddílu doprava klesly ceny pohonných hmot, které reagovaly na nižší ceny ropy. K tomu dále klesly ceny potravin, když za tím pravděpodobně stál další útlum poptávky domácností. Ten se se zpožděním odráží i na slábnutí inflačních tlaků v dalších sektorech jako rekreace atd. Naopak výrazně stouply ceny oděvů a obuvi, ceny stravování a ubytování a také ceny v oddíle bydlení (růst cen elektřiny a plynu).

V prosinci by se celková meziroční inflace mohla pohybovat poblíž své listopadové úrovně, když meziměsíčně čekáme zhruba stagnaci cen. Cenový vývoj bude stále brzdit především slabá poptávka a mohou poklesnout také ceny pohonných hmot. Nejistota stále panuje kolem cen energií a potravin. V datech zůstane znovu vliv Úsporného tarifu, a proto „skutečná“ inflace bude o zhruba tři procentní body nižší pod zveřejněným číslem (pokud celková bude kolem 7 %, „skutečná“ pak zhruba 4 %).

Na začátku příštího roku inflace skokově spadne. V tuto chvíli je stále nejisté, jak se budou vyvíjet ceny energií (elektřiny, tepla, vodného a stočného apod.) a také, zdali nedojde k výraznějšímu přecenění cen tak, jak tomu bylo na začátku letošního roku. Data již ale delší dobu signalizují rychlé slábnutí inflace (ta je meziměsíčně v průměru nízká), což je ovlivněno především útlumem ekonomického vývoje. Proto se spíše kloníme k tomu, že v lednu by inflace nemusela být výrazná (čekáme její hodnotu mírně nad 3 %) a na nízkých hodnotách by se pak měla pohybovat i během příštích dvou let.
ČNB čekala pro listopad meziroční inflaci ve výši 7,1 %. Data jsou tak mírně nad její prognózou. Stále se mírně kloníme k tomu, že by v prosinci mohla ČNB snížit sazby o 25 bodů. Vzhledem ke značné nejistotě ohledně lednové inflace se nedá vyloučit ale ani jejich stabilita a odložení prvního poklesu sazeb až do příštího roku. Nejistota je vidět i na trzích, když trh nejprve čekal snížení sazeb, poté jejich stabilitu do konce roku a nyní se opět čeká 25 bodové snížení sazeb. Na korunu by dnešní data neměla mít výraznější vliv. Vzhledem k mírně vyšší inflaci, než očekávala ČNB, může koruna velmi mírně posílit, když tento vývoj může část trhu vnímat jako růst pravděpodobnosti stability sazeb pro prosinec.

PDF Download Download PDF (299kB)

General information

AuthorCeska Sporitelna Research
Date2023/12/11
Languagecs
Product nameBleskovka
Topic in focusFX, Macro/ Fixed income
Economy in focusCzech Republic
Currency in focusCzech Koruna
Sector in focus-
Download



Decline
Accept

We use cookies and web analysis software to give you the best possible experience on our website. If you consent, these tools will be used. Please read more information here

INFORMATION FOR CORPORATE AND INSTITUTIONAL CLIENTS

Any information, material and services regarding financial instruments and securities provided by Erste Group Bank AG or any of its affiliates (collectively “Erste Group“) on this and any linked website hereafter (jointly the “Websites”) shall be exclusively to investors who are not subject to any legal sale or purchase restrictions (the “Interested Party“).

The publication and distribution of information as well as offering and selling of products and services described on the Websites is prohibited by law in some jurisdictions. For this reason, persons in countries in which the publication as well as the offering and selling of products and services described on the Websites are not permitted by law, must not enter the Websites and/or acquire the products displayed on the Websites.

Neither Erste Group nor any third party shall offer access to the Websites or offer the products to especially, but not limited to citizen/residents of the United States and “U.S. person” (as defined in Regulation S under the US Securities Act 1933 as amended), citizen/resident of Australia, Canada, Great Britain and Japan. For this reason, the distribution or redistribution of the information, materials and products into United States, Australia, Canada, Great Britain and Japan or into any other jurisdiction where it is not permitted under the applicable law, as well as to the citizens/residents of these countries shall be prohibited.

The securities displayed on the Websites have not been and will not be registered under the US Securities Act of 1933 and trading in the securities has not been approved for purposes of the US Commodities Exchange Act of 1936. For this reason the securities may, inter alia, not be offered, sold or delivered within the United States or, for the account and benefit of U.S. persons.

The Interested Party is solely responsible to examine, whether he may enter the Websites under the law applicable to it. Erste Group shall not be responsible for the distribution of content of any of the Websites to individuals or entities which provide false information about their right to enter the Websites. For this reason Erste Group shall not be liable for any legal claims or damages which may result from the unauthorized entering or reading of the Websites.

By agreeing to this hereto, the Interested Party confirms that
(i) It has read, understood and accepted this Information and the Disclaimer;
(ii) It informed itself about any possible legal restriction and warrants that it is not restricted or prohibited to enter the Websites according to any law applicable; and
(iii) It does not make available the contents of the Websites to any person who is not qualified by law to enter the Websites.
(iV) It is no consumer.