Research Detail
| 2022/06/30 / Ceska Sporitelna Research |
Ekonomický čtvrtletník Ačkoliv se pro letošek očekával zhruba 5% růst světové produkce, skutečnost bude kvůli válce na Ukrajině, problémům v mezinárodních dodavatelských vztazích, uzávěrám v Číně a vysokým cenám energií o zhruba 1,5 procentního bodu nižší. Navíc výrazně stoupají rizika výraznějšího ochlazení globální ekonomiky, což potvrzuje i aktuální vývoj předstihových indikátorů. Po nečekaně příznivém růstu HDP za první čtvrtletí dojde ve zbytku roku k ochlazení, které se bude týkat především spotřeby domácností. Na tu dopadne pokles reálných mezd, vyčerpání části úspor a vysoké náklady na energie. Druhotným vlivem nižší spotřeby bude ale také významné zpomalení dovozů. K oživení by mohlo dojít v příštím roce, záležet bude ale výrazně na geopolitické situaci. Inflace by mohla kulminovat v následujících měsících s hodnotou lehce přes 17 %. Rizika jsou ale vychýlená směrem nahoru, když tímto směrem může působit výraznější než očekávaný růst cen potravin a energií. Od podzimu by inflace mohla pozvolna klesat, když vliv bude mít srovnávací základna, zastavení růstu cen některého zboží a služeb z důvodu ochlazení poptávky a dále pak očekávaná korekce některých nabídkových položek (například s ochlazením globální ekonomiky by měly klesnout ceny ropy a tím i ceny pohonných hmot). Sazby ČNB by mohly zůstat po nějakou dobu stabilní, ale jejich případný pohyb nahoru se nedá vyloučit, pokud by inflace dále překvapovala. První snížení sazeb čekáme v listopadu, když tímto směrem by měla působit zpomalující inflace a nižší poptávka (ČNB cíluje inflaci rok dopředu a ta by v listopadu 2023 měla být již relativně nízko). Rizikem je mzdový vývoj, který pokud by výrazněji zesílil, mohl by vést k prvnímu snížení sazeb až v příštím roce. Kurz koruny je nyní zhruba stabilní, když jejímu oslabení z důvodu nepříznivého sentimentu na trzích brání vysoké sazby ČNB a devizové intervence. Pro zbytek letošního roku výraznější posílení nečekáme, rizika jdou naopak opačným směrem. Koruna by se k posilování mohla vrátit během příštího roku, pokud dojde k uklidnění na trzích. Rizika zůstávají výrazná. To hlavní nyní představuje případné zastavení dovozu ruského plynu. Pokud by k němu došlo, výraznějšímu propadu ekonomické aktivity by se česká ekonomika pravděpodobně nevyhnula, a to i přes silnou fiskální podporu. Koruna by v takovém případě mohla prudce oslabit, byť dočasně. Počáteční vliv na sazby by byl nejistý, když by záleželo na postoji nové bankovní rady (vyšší inflace vs. propad ekonomiky). V příštím roce by ale šly sazby dolů pravděpodobně daleko rychleji. |
 Download PDF (1.4MB)
|
General information
| Author | Ceska Sporitelna Research |
| Date | 2022/06/30 |
| Language |  |
| Product name | Ekonomický čtvrtletník |
| Topic in focus | FX, Macro/ Fixed income |
| Economy in focus | Czech Republic |
| Currency in focus | Czech Koruna |
| Sector in focus | - |
| Download |
