Detail analýzy

18.01.2023 / Erste Group Research

Yields heading south this year

CEE bond markets started year on strong note. Inflation has already peaked and will start visibly falling in spring, which should be main game-changer for bond market development. First rate cuts are expected in Czechia and Hungary already this year.

After experiencing the worst performance year on CEE bonds markets since the Great Financial Crisis, CEE bond markets started this year on a strong note. 10Y local currency bonds rallied, with yields dropping 70-180bp YTD. Hungary, Romania and Slovenia leveraged the positive momentum on global fixed income markets and issued Eurobonds and sustainable bonds in a large amount in the early weeks of January, with the first two countries already completing half of their planned international issuance.

We expect this year to be rather positive for CEE fixed income markets, as yields should be dropping throughout the year from their elevated levels. The main game-changer should be inflation, which we believe has already peaked and will start visibly falling in spring. External factors such as global food and energy prices have already been easing for some time and should contribute to disinflation, along with weakening demand pressures stemming from dented real wages and slower credit growth. We expect two central banks, the Czech and Hungarian, to start normalizing their monetary policy with the first rate cuts already this year.

Nevertheless, bond markets will remain volatile and some setbacks can be expected. The first might be a slight correction in the next couple of months after the exceptionally strong beginning of the year and given that the ECB is still in hiking mode. Then, although we bet on Hungary meeting all of their super-milestones, which should unlock access to RRF funds and the frozen part of Cohesion Funds, there could still be a very bumpy road, via which Hungary’s rating could be at stake. When it comes to ratings, we see a fair chance of Romania’s negative rating outlook being removed by Fitch, while a downgrade of Slovakia, which has been bearing a negative outlook from all three major rating agencies, is a viable option.

Stáhnout PDF (1,2MB)

Základní informace

Autor	Erste Group Research
Datum	18.01.2023
Jazyk
Název produktu	CEE Bond Market Report
Hlavní téma	Makro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomiku	CEE, Česká republika, Chorvatsko, Maďarsko, Polsko, Rumunsko, Slovensko, Slovinsko, Srbsko
Zaměřeno na měnu	Česká koruna, Chorvatská kuna, Euro, Maďarský forint, Polský zlotý, Rumunské leu, Srbský dinár
Zaměřeno na sektor	-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!

Registrace

Přihlasit se k odběru této zprávy

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.