Detail analýzy

16.11.2022 / Erste Group Research

CEE Special | Is wage-price spiral a real threat for CEE?

The second-round effects are likely to remain a concern for central banks over the next year, as the pass-through effects of the recent shock on the wage and price setting mechanism are likely to come only with a delay. Moreover, they potentially may lead to a wage-price spiral. In order to enter the spiral, several pre-conditions have to occur in the economies, however. Inflation has been soaring, but the first signs of moderation have begun to appear and inflation expectations, although high, remain anchored. Further, recession is knocking on the door and reducing demand pressures. On the other hand, the labor market has never been so tight, supporting dynamic wage growth. Central banks in the region reacted promptly with substantial interest rate increases and paused only recently. Finally, an easy fiscal policy is another important factor, weakening the monetary authorities’ efforts to curb inflation.

In general, the pass-through effects of oil price shocks on wage and consumer price inflation have been found to be higher in emerging European economies than in advanced economies.

Does CEE region meets the wage-price spiral preconditions? Inflation has, beyond doubt, skyrocketed, hitting as high as 20% in Hungary in September. What is worrisome at this point is the fact that inflation numbers keep surprising to the upside and double-digit readings are expected well into 2023. Fortunately, inflation expectations of households have eased recently, as evidenced by consumer survey results. Further central banks delivered substantial interest rate increases over the lasy year. Tight labor market conditions as is the case in CEE (low unemployment rate, high vacancy rate) support inflationary pressure to persist as workers’ bargaining power is typically greater when labor demand is strong and the labor supply is tight. The structural aspects of the labor market in CEE, such as a shrinking working age population or low retirement age, tightens the supply of labor in the region, strengthening the position of workers in the bargaining process. One trigger for a shift in regime could be nominal wage increases beyond price increases and productivity gains. Nominal wage growth increased more visibly in 2022 in Hungary, Poland and Romania and, between January and August, the growth was double-digit in the three countries. Finally, governments should be designing their support and target it very carefully to avoid any broad-based stimulus which could be pro-inflationary in its nature at the end.

Stáhnout PDF (403kB)

Základní informace

Autor	Erste Group Research
Datum	16.11.2022
Jazyk
Název produktu	CEE Economies Special Report
Hlavní téma	Makro/Úrokové sazby, Směnné kurzy/FX
Zaostřeno na ekonomiku	CEE, Česká republika, Chorvatsko, Maďarsko, Polsko, Rumunsko, Slovensko, Slovinsko, Srbsko
Zaměřeno na měnu	Česká koruna, Chorvatská kuna, Euro, Maďarský forint, Polský zlotý, Rumunské leu, Srbský dinár
Zaměřeno na sektor	-
Stáhnout

Zaregistrujte se...

a objednejte si zdarma aktuální analýzy a prognózy!

Registrace

Přihlasit se k odběru této zprávy

Informace pro firmy a instituce

Veškeré informace, materiály a služby ohledně investičních nástrojů včetně cenných papírů, které Erste Group Bank AG nebo kterákoliv osoba tvořící s ní koncern (dále souhrnně jen “Erste Group“) na této webové stránce a na všech dalších stránkách k ní připojených (dále souhrnně jen “Webové stránky”) poskytuje, jsou určeny výhradně investorům nepodléhajícím žádným právním omezením prodeje či nákupu investičních nástrojů (“Zúčastněná strana“).

Zveřejňování a distribuce informací, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách,je v některých legislativách zákonem zakázáno. Z tohoto důvodu osoby v zemích, kde zveřejňování, nabízení a prodej produktů a služeb uvedených na Webových stránkách není zákonem dovoleno, nesmí na Webové stránky vstupovat a/nebo získávat produkty na nich zobrazených.

Ani Erste Group a ani žádná třetí strana nebude nabízet přístup na Webové stránky či nabízet produkty hlavně, ale nejen, občanům trvale bydlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”), jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 ve znění pozdějších předpisů, a občanům trvale bydlícím v Austrálii, Kanadě, Velké Británii a Japonsku. Z tohoto důvodu je zakázána distribuce nebo redistribuce informací, materiálů a produktů uvedených na Webových stránkách do Spojených států amerických, Austrálie, Kanady, Velké Británie a Japonska a nebo do kterékoliv jiné jurisdikce, kde to není podle platných vnitrostátních právních předpisů dovoleno, a rovněž občanům trvale bydlícím v těchto státech.

Cenné papíry uvedené na Webových stránkách nebyly a nebudou registrovány podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933 a obchodování s cennými papíry nebylo schváleno pro účely zákona Spojených států amerických o komoditních burzách z roku 1936. Z tohoto důvodu cenné papíry nesmějí být, mimo jiné, nabízeny, prodávány či dodávány ve Spojených státech nebo na účet a ve prospěch osob splňujících statut „amerického subjektu“ (“U.S. person”).

Zúčastněná strana je výhradně odpovědná za přezkoumání, zda může vstoupit na Webové stránky v souladu s příslušnými právními předpisy. Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za distribuci obsahu žádné z Webových stránek fyzickým osobám nebo právnickým osobám, které poskytnou nepravdivé informace o svém právu vstoupit na Webové stránky. Z tohoto důvodu Erste Group ani žádný člen Erste Group nenese odpovědnost za žádné právní nároky či škody, které mohou vyplývat z neoprávněných vstupů či neoprávněného čtení Webových stránek.

Na základě svého souhlasu s obsahem tohoto dokumentu Zúčastněná strana potvrzuje, že

(i) přečetla, porozuměla a akceptovala tyto informace a důležitá upozornění;
(ii) informovala se o všech právních omezeních a zárukách, že jí není omezen či zakázán vstup na Webové stránky v souladu se všemi příslušnými právními předpisy; a
(iii) nezpřístupní obsah Webových stránek žádné osobě, která podle právních předpisů není oprávněna vstupovat na Webové stránky,
(iV) není spotřebitelem.